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研究报告:新时代证券-新时代视野下的国际经济及大宗商品周察第46期:美国就业数据超预期,但鲍威尔发言仍偏鸽-190106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-07 09:00:45
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 2,130 KB 分享者: 382****42 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美国就业数据超预期,但鲍威尔发言仍偏鸽
        2018  年12  月美国新增非农就业人数为31.2  万人,创近十个月以来最大增幅,表明美国劳动力市场仍维持强劲,但如此亮眼的数据一定程度上是由于暴雪天气影响的消逝。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建筑业就业人数在11  月受寒冷天气影响出现零增长后,在12  月迅速增加3.8  万人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月每小时工资环比、同比分别超预期增长0.4%和3.2%,表明紧俏的劳动力市场正在迫使雇主涨薪以吸引雇员。在劳动力市场持续收紧的背景下,未来薪资或将进一步增长,而这也将在一定程度上推动消费。在非农就业数据大超预期的同时失业率却升至3.9%,这可能与劳动参与率升至63.1%有关,就业市场的改善吸引更多人加入劳动力市场寻找工作。但目前美国劳动力市场已十分紧俏,失业率也已低于自然失业率,如此强劲的就业增长较难持续。
        近期市场对美联储加息的预期不断降温,甚至预期美联储将会降息。美联储正面临日益不确定的经济前景,美股下跌、全球经济增长放缓,以及对特朗普后续政策的担忧,都令市场感到不安,并引发了有关经济面临拐点的担忧。而这份靓丽的非农就业报告有助于缓解近期市场对美国经济前景的担忧,并将在一定程度上对美联储在2019  年继续加息提供支撑。
        自2018  年9  月美联储年内第三次加息以来,特朗普就持续在数月内多次公开表示对美联储加息的不满。面对特朗普的接连“炮轰”,鲍威尔在亚特兰大出席美国经济学会年会时再次强调,美联储的政策制定将不考虑总统的观点,并表示他不会辞职。美联储主席鲍威尔在美国经济学会年会上的发言相对“鸽派”。鲍威尔表示,温和的通胀将使美联储在决定是否继续加息时保持“耐心”,并重申没有预设的政策路径。鲍威尔特别援引2016  年的事件称,美联储将对市场的信号(下行风险)保持敏感。此外,鲍威尔对于缩表的表态也出现调整。他表示,“我们不认为对资产负债表规模的调整是近期市场波动的主要原因”,但如果缩表开始在金融市场引发问题,将“毫不犹豫”地调整缩表速度。但同时,鲍威尔认为,2018年是“美国经济的好年份”,最新的经济数据显示,“进入2019  年的势头仍在持续”,市场对美国经济的担忧被过分夸大了。
        由于近期美国资本市场表现不佳,部分美国经济数据有所放缓,市场对2019年美联储加息的预期迅速降温。但是12  月就业数据显示,如果美联储不继续加息,美国经济仍可能持续过热,进而导致通胀、过度投资、债务风险增加等后果。我们认为美联储加息策略更可能是边走边看,如果美国经济能够承受2019年加息两次的考验,美联储2019  年以后可能还会继续加息,从而拉长加息周期。
        全球制造业PMI  指标放缓,引发市场对全球经济放缓的担忧
        摩根大通2018  年12  月全球制造业PMI  终值录得51.5%,创27  个月以来新低。受全球贸易局势紧张等不利因素冲击,多个以出口为经济支柱的亚洲国家制造业景气程度降低,PMI  指数跌至50  荣枯线以下;美国和欧洲主要国家PMI指数也有所回落。美国制造业PMI  指数连续28  个月于“扩张”区间,但增速已明显放缓,新订单指数明显走弱,表明需求出现疲弱迹象。
        美元指数下行,人民币汇率贬值压力有所缓解
        美元指数上周下行0.16%收至96.21。美国政府关门以及制造业PMI  表现不佳,令美元指数走弱。近期美元指数跌回至97  以下,人民币汇率贬值压力有所缓解。截至1  月4  日,美元兑人民币即期汇率收至6.8645;美元兑人民币汇率中间价收至6.8586。
        商品指数悉数上行
        南华商品指数上行1351.42。风险事件频发推升市场避险情绪,美元指数下跌,利多贵金属价格。螺纹钢、铁矿石价格涨幅明显,南华金属指数上行至2737.39。国内国际原油价格均大幅回升,南华能化指数上行至1296.43。
        风险提示:关注美联储加息

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