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研究报告:国金证券-2019年权益类基金投资策略报告:回归选股能力,灵活亦有施展空间-190103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-04 09:27:22
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聃聃
研报出处: 国金证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,819 KB 分享者: lij****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        估值低位、政策托底以及长线资金的不断流入均将对市场产生有效支撑,不过在企业盈利还未达到底部出清的情况下,后续制约A  股反弹高度的仍是“企业盈利下行”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,随着A  股与海外市场的联动日益密切,外部环境的变化仍将大概率扰动国内股市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期来看,随着中美贸易摩擦进入休战阶段,叠加基本面真空期的来临,一季度是较好的反弹窗口,但中长期来看,中美贸易谈判结果仍需确认,同时经济数据、企业季报数据以及前期政策实施结果尚有待观察。因此总体而言,上半年股市波动或将依旧维持高位;不过,随着政府“稳增长”政策逐步兑现,下半年市场或有结构性投资机会,建议关注社融指标、房地产调控政策以及中美贸易谈判结果,从而积极应对市场变化。
        就2019  年的基金投资,结合A  股市场的特点有以下四个维度可适当关注。首先,考虑2019  年上有经济下行、盈利压力的制约,下有估值保护、政策持续改善,指数难有系统性投资机会,在盈利还未到达底部出清之时,市场还将围绕基本面、政策面以及外部风险等因素进行博弈,在此背景下资产配置的作用也将有所减弱,基金投资将回归阿尔法,考验基金经理选股、行业配置等核心能力。
        其次,2019  年基本面的驱动因素减弱也使得基金经理选股面临更大挑战,需要重新审视盈利和估值的匹配,对基金经理的个股研究深度、持续跟踪能力都有更高的要求。具备突出选股能力的基金经理在2019  年复杂的市场环境中更具备优势。当然,从长期来看,无论是采用自上而下还是自下而上的方法论进行投资,都需要落实到个股标的的选择,选股能力也是基金经理最核心的能力要求。从我们调研的情况来看,较强的选股能力来自于完备的能力圈研究范围,除了广度也更取决于研究的深度,时间积累、投资经验的积累必不可少,能够长期持续获得阿尔法的产品,也是基金组合里较好的底仓品种。
        再次,政策底与估值底已经较为明朗,但市场底何时出现取决于基本面下行与政策放松的博弈,在市场尚未形成新的向上驱动力之前,投资主线仍将缺乏,因此基金组合配置可延续淡化风格、攻守兼备的均衡配置策略。在防御型资产方面,可关注高息低波类资产的配置价值,高股息率红利策略基金可适当关注。此外,就进攻型品种,可结合2019  年市场节奏来把握成长风格产品的投资机会,伴随着估值吸引力的提升、政策面支持的累积、商誉减值影响减弱、流动性改善等因素,中小盘成长风格基金有望发挥其弹性优势。
        最后,具备灵活投资能力的基金仍可发挥其优势,灵活型产品对基金经理的个人能力有更高的要求,从自上而下对市场、多行业的研究比较,到自下而上个股的落实,较为完备的能力圈范围、较强的交易能力、对市场较高的敏感度都必不可少,需要从个体的角度对基金经理的综合投资管理能力进行发现和挖掘。
        

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