主要结论:
燃料油:
2018 年回顾:
1. 燃料油价格重心跟随原油变化, 上市以来远期曲线逐渐下沉;1901-1905 月差在经历合约上市初期和外盘背离后轨迹逐渐吻合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2. 舟山自贸区IFO380现货价格始终高于上海燃料油1901合约价,主要原因是交割接到1901仓单后转至舟山存在门槛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现阶段舟山自贸区提供保税燃料油加油服务的一共有12家公司,准入门槛较新加坡船用燃料油加油市场偏高。
3. 买入新加坡现货并在上海卖出1901燃料油合约这种做法在考虑运费后,始终亏损,但是随着上海燃料油1901合约来到交割月,亏损日益收敛。
4. 作为全世界船燃消费最大的港口,新加坡接收外部市场燃料油流入,其中沙特和俄罗斯出口季节性突出,对新加坡库存产生阶段性影响。
5. 新加坡船燃消费市场中380 燃料油消费逐年稳步增长,常年占比超70%。
6. 受到中美贸易摩擦以及中国经济增速放缓对全球航运影响,2018年新加坡地区燃料油消费量大概率不及2017年同期,2018年前十月累积消费4158.4万吨,较2017年全年消费量还有900万吨的差距。
7. IMO2020 限硫令将影响全球船用燃料油的消费格局,低硫燃料油和柴油比例上升,高硫燃料油占比大幅下降。
8. 面对IMO2020 限硫令,船东有三种选择:1.使用含硫量符合规则的低硫燃料油;2.在船上安装脱硫塔后继续使用高硫燃料油;3.使用柴油(MarineGasoil)或者液化天然气。
2019 年展望:
1. 2019 年全球燃料油供应结构性减少:更多的常减压和深加工处理装置上线和炼厂将偏向采购轻质和低硫的原油的做法将削减高硫燃料油的供应。
2. 2019年全球燃料油需求将受到IMO2020对航运市场的冲击而下滑:基于限硫令执行力度趋严的假设和航运市场目前市场状况,船东倾向于采用低硫燃料油和柴油作为主要合规方式。
3. 2019年全球燃料油需求降幅将大于供应降幅,造成全球燃料油供需偏弱格局。