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研究报告:华泰期货-豆粕月报:豆菜粕继续弱势运行-190101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-02 14:01:57
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄玉萍
研报出处: 华泰期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 776 KB 分享者: st****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析及交易建议:
        12月美豆及国内豆菜粕均弱势运行,菜粕较豆粕更弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】G20峰会中美两国谈判取得阶段性成果,美国同意90天内暂缓原定于2019年1月1日起对中国2000亿商品征收关税由10%上调至25%的计划,中国在12月也分批开始重新进口美豆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过由于中国采购数量不及市场预期,不足以改变美国庞大的期末库存和库消比,而南美大豆丰产可期,巴西已经陆续开始收割,留给美国大量出口的时间越来越少,因此对美豆提振有限。对连豆粕来说,中美贸易战和解更利空1月合约,同时1月缺豆的预期被证伪,非洲猪瘟影响下的养殖需求不佳,油厂豆粕库存保持高位,现货基差不断回落,因此1月大幅下跌。由于榨利恶化国内远期买豆不足,但同时市场看淡春节后生猪养殖需求,下游对豆粕高基差不接受,因此整个12月5、9合约相对跌幅有限,以弱势震荡为主。
        后市预判:全球大豆供给十分充裕,美国期末库存和库存消费比为历史高水平;南美大概率丰产,巴西已经陆续开始收割,因此从基本面缺乏CBOT有效上涨的支持。不过后期仍需密切关注巴西天气,如果干旱导致产量不及预期可能提供利好;另外由于中美贸易关系缓解,如果中国后期采购美豆数量较大则美豆可能反弹。国内供给上,由于盘面榨利恶化,油厂远期基差报价较为坚挺。但同时由于非洲猪瘟疫情影响下,市场对明年养殖需求看淡,下游对豆粕价格的接受度并不高,两者博弈下豆粕可能暂时还将维持弱势运行。
        国内进口菜籽供给十分充裕,12-1月预计累计将有超过100万吨菜籽进口,油厂菜籽库存处于历史同期高位,同时进口颗粒菜粕及葵籽粕数量可观。目前沿海油厂菜粕库存总体不高,但由于水产消费旺季过去,中国重新开始进口美豆、对杂粕进口零关税、豆粕价格疲弱均利空菜粕走势,菜粕还将继续弱势运行。
        策略:中性
        风险:贸易战变数,南美天气,中国采购美豆的数量、处理方式

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