投资要点
        事件：美国时间2018  年12  月19  日，美联储货币政策委员会FOMC  会议决定，加息25  个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据联储官员利率预期暗示，2019  年仍将加息两次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国央行12  月19  日发布公告，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15  个基点，并再增加再贷款和再贴现额度1000  亿元。
        12  月19  日美联储会议纪要主要内容：第一，基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来预期，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至2.25%-2.5%；第二，联储会后公布的官员利率预期中位值点阵图显示，2019  年联储将加息两次，较9  月预测值减少一次，预示未来美联储加息步伐将有所放缓。第三，美联储下调2018、2019  年GDP  与通胀预期，维持失业率预期不变。
        12  月加息与美当前经济强劲匹配，但2019  年美国经济触顶回落概率增加。经济增长和通货膨胀率是美联储决定加息与否的关键因素，失业率是重要参考指标。2018  年9  月美国GDP  增长3.04%，已超过2-3%的重要监测临界点；同时，2018  年10  月美国个人消费支出物价指数（PCE）为1.98%，核心PCE  指数为1.78%，接近2%的通胀目标水平；另外，2018年10  月美国失业率达到3.7%，创2000  年4  月以来的新低。综上，美国经济当前仍具备持续加息的条件，但随着美国减税刺激效应趋于弱化，美国内在经济增长动能减弱，同时全球贸易局势紧张，增加了不确定性，金融环境收紧带来全球需求扩张减慢，2019  年美国经济或趋于放缓
        12  月份美联储加息，短期美元指数仍存在继续冲高的概率，而同时受未来经济增长放缓和货币依然偏紧的预期影响，美国资本市场估值高位承压，资产价格回落风险加大，国内人民币汇率贬值压力未减，资本市场价格波动风险依然较大。但从中长期看，随着美国经济增长趋于放缓，美国加息周期渐入尾声，国内面临的汇率压力，或于2019  年二季度左右得到缓解，国内货币政策独立性有望增强，货币政策逆周期调控的空间加大。
        央行未跟随美联储提高逆回购利率，“定向降息”强化对民企金融支持。我们认为：一、创设TMLF，本质上是“定向降息”，是继“定向降准”、扩大MLF  抵押品范围、增加再贷款和再贴现，精准有效支持民营企业融资的又一创新工具，核心目的在于为实体经济尤其是小微企业和民营企业提供期限更长、成本更低的资金。二、本次创设TMLF,实际上略超市场预期，向市场释放了中性偏宽松的货币政策信号，结合易纲行长前期的讲话，货币政策坚持“以我为主兼顾外部”，后续更大力度的逆周期调控政策值得期待。三、从对资本市场的影响看，有利于对冲年底市场资金面偏紧的货币环境，但对改善投资者风险偏好、提振市场情绪的影响相对有限。
        风险提示：宏观经济下行过快、政策变动风险