研究结论
周四凌晨,美联储召开12 月议息会议,会后上调联邦基金利率目标区间至2.25%-2.5%,和市场预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,美联储下调经济通胀预测,下调点阵图加息次数预期,决议声明偏鸽派。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美联储声明和经济预期公布后,三大美股指数尽数转跌,10 年期美债收益率一度跌破2.8%。美股在美联储发布声明后短线走低,三大指数均一度跌超2%。美元指数一度上行至97.7,日内涨约0.7%;现货黄金跌破1245 美元。
12 月议息会议需要关注的几个方面:(1)美联储对于近期的经济增长表述,相较于9 月偏弱。新增表述认为商业固定资产投资已经较年内高点有所放缓。在对于经济前景的展望中,新增表述“联储将持续关注全球经济和金融发展,并评估其对经济前景的影响。”(2)美联储下调了18-21 年经济增长预期,上调19-20 年失业率预期,下调18.20 和21 年核心通胀预期,以及18-21年通胀预期。反映联储对于短期经济和通胀预期更弱。(3)点阵图显示美联储内部对于2019和2020年利率中枢的预期有所下调,最新的点阵图显示,19 年加息次数自9 月的3 次下调为2 次,20 年加息次数自9 月的1 次下调为0 或1 次。
从国内来看,在美联储议息会议前夜,中国央行创设了TMLF,货币政策宽松基调不变。正如据新浪财经报道,易纲行长12 月13 日在《新浪?长安讲坛》发表主题演讲,提出“当内部均衡和外部均衡产生了矛盾,就要以内部均衡为主,兼顾外部均衡,找到一个最优的平衡点。”货币政策目前仍以内部均衡为主,货币政策依然是易松难紧。
我们认为,近期美国部分经济指标有所放缓,主要包括房屋销售和建造支出等房地产数据放缓,非农新增就业人数不及市场预期。市场加息预期明显下降,FedWatch 显示,19 年加息次数为0。本次联储各项预测和发言整体也偏向鸽派,短期来看,美联储加息步伐可能会在明年有所收敛,汇率压力有所缓释。
风险提示
通胀超预期上行,将影响我们对债市的判断。