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研究报告:万联证券-2018年年度策略报告:穿透迷雾,寻找未来-181212

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-18 17:15:25
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋江波
研报出处: 万联证券 研报页数: 47 页 推荐评级:
研报大小: 2,743 KB 分享者: 997****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        当前影响市场积极和消极的多重扰动因素交织,迷雾重重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场估值底和政策底已经明晰,但经济增速回落和中美贸易摩擦也压制着市场的表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场走势主要受到三个方面核心因子的影响,即:经济增速(企业盈利)、市场无风险利率、股权风险溢价。我们希望通过总结历史上的A  股大底部核心因子的共性,对比现阶段核心因子的现状来判断当前市场是否已经处在底部,作为判断2019  年市场行情的基础。
        通过总结历史上4  次大底部的特征以及对比现阶段的状况,得出如下判断:我们对2019  年的市场展望相对2018年更加积极,需要更多关注的是投资机会而非风险。对比历史上的4  次大底部,当前市场的政策底和估值底已经明晰。市场在等待中美贸易摩擦、全球流动性拐点到来、经济增速回落等靴子落地。股票市场基础制度的完善、机会成本的下降都将有利于吸引场外中长线资金入场,外资的加速流入将会改善A  股的微观资金面。社融和M1  增速的企稳回升、大规模减税降费政策的出台,都可能触发市场摆脱当前区间震荡的格局,向上运行。4  次大的市场底部震荡时间一般为5-13  个月,同时市场底领先经济底一个季度左右,市场向上突破区间震荡的时点,可能落在2019  年上半年的某个时点。
        我们将市场分为四个大板块,即:科技成长、金融、消费和周期。展望2019  年,上半年(尤其是一季度)经济增速回落的压力比较大,一些顺周期性的行业,将会面临业绩下滑的压力,例如周期板块、金融板块等难有好的表现。相反,一些逆经济周期或者受到经济增速回落影响比较小的行业将会获得相对收益,例如科技成长、消费的部分子行业。例如,5G(应用场景方向)、芯片、国产软件、大数据、云计算、人工智能、新能源汽车、宠物食品、啤酒、CRO、CMO、医疗器械等。需要警惕1-2月份年报集中预披露,商誉大幅减计可能给以创业板为代表的科技成长股带来的冲击。我们预计在下半年,经济增速企稳预期有望形成,且外资在下半年流入A  股市场的资金量将会大幅增加,市场整体机会将会偏多。科技成长、金融、消费、周期均会存在投资机会。
        风险提示:经济超预期回落、中美贸易摩擦升级

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