事件：
　　公司发布11月产销数据，集团2018年11月份生产汽车21.25万辆，同比增长11.72%，销售汽车20.41万辆，同比增长13.09%；1-11月累计生产199.24万辆，同比增长8.52%，1-11月累计销售汽车196.12万辆，同比增长7.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点：
　　广汽自主同比正增长，新能源车型得到补充
　　11月广汽乘用车销售4.62万辆，同比增长1.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10月起广汽自主销量同比增速转正，我们认为自主品牌销量回升与行业趋稳、新品推出等因素有关。
　　进入四季度，汽车行业销量虽同比增速仍在下降，但销量环比改善持续，整体情况向好；公司新一代GS5于9月末推出，填补价格区间空缺，带来了传祺销量的回升。值得关注的是GS4PHEV和GE3两款新能源车型，补足了公司在新能源领域的短板，未来存在放量增长的可能。
　　日系同比低基数，销量增速提升显著
　　11月，广汽合资品牌实现销量15.81万辆，同比增长16.93%，增速较上月下降约8个百分点；销量环比增长11.81%。
　　本月，广汽本田销量7.65万台，同比增长9.6%，环比增长1.19%，单月销量创2016年以来新高。冠道召回影响开始减少，销量复苏，从机油门事件中逐渐走出；雅阁销量稳定，依旧为本田最核心车型；新车凌派放量增长、销量破万，成为增长来源。本月，广汽丰田销售6.06万辆，同比增长64.67%，维持了上月高增速，主要因同期低基数。广汽丰田产品结构变化不大，凯美瑞、雷凌、汉兰达等销量稳定，双擎车型成为增长点。广汽三菱销量1.25万辆，与同期持平，符合预期。整体来看，广汽日系车产品11月销量延续了10月增长态势，油价下行预期未带来销量明显下滑。
　　盈利预测与投资评级
　　日系品牌为广汽集团最主要利润来源，日系车经济实惠，叠加中日关系缓解将产生需求释放。广汽自主销量的回升、实现盈利，也将进一步提升公司盈利能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.42元和1.55元，对应的动态市盈率分别为8.25倍、7.45倍和6.85倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。
　　风险提示
　　SUV市场景气度下降；日系车销量增长不及预期。