投资要点：
　　事件：2018年12月14日公司发布全年业绩预告，实现归母净利润2亿元-2.1亿元，同比增长88%-97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　Q4实现约0.21亿元-0.31亿元，同比增长约40%-107%。公司预计全年实现归母净利润2亿元-2.1亿元，同比增长88%-97%，其中非经常性损益预计0.98亿元-1.08亿元，扣除非经常性损益（按照均值1.03亿元计算）后预计同比增长0%-10%。单季度来看，Q4预计实现归母净利润0.21-0.31亿元，同比增长40%-107%。扣除非经常性损益（按照均值1.03亿元计算）后，预计Q4归母净利润0.11亿元-0.21亿元，同比变动-15%至+62%。
　　多因素导致全年扣非业绩不及预期。上半年公司得益于产能释放，销量同比提升，产品结构改善，毛利率较同期提升0.38pct，实现扣非业绩0.84亿元，同比增长35%。但下半年公司业绩显著不达预期，下半年全年预计实现扣非业绩0.13亿元-0.23亿元，主要原因包括公司合肥星源新产能处于爬坡阶段，单位生产成本较高，隔膜产品竞争加剧导致价格下降等，公司Q3毛利率约为40%，较Q2下降约5.9pct，同比下降约6.31pct，毛利率出现较大幅度下降。
　　干法龙头，湿法逐渐扩张，为公司可持续增长提供基础。资本支出维持高位，Q3、Q2单季度“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”为2.44亿元、4.17亿元，两者合计为2017年底固定资产的77%，主要是常州星源（3.6亿平，中报完工率43%，预计2019年12月31全部投产）和江苏星源（超级涂覆工厂）购置设备所致。公司客户优质，全球为主，国内为辅战略，囊括LG、比亚迪、国轩、亿纬、力神等知名国内外客户。产能有序扩张，优质客户为消化产能提供一定保障。
　　盈利预测及投资建议：维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年EPS分别为1.08元、1.03元，对应PE分别为25倍、26倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：客户开拓不及预期；新产能投产不及预期；政策风险。