东吴视点  
        基金经理手记  
        债券行情明年有望延续  
        王文华  
        2018  年以来，紧信用使得企业普遍面临着资金链紧张的压力，P2P、信托、债券等违约风险越演越烈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年底以来偏紧的货币政策开始转向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自4  月下旬央行降准100  个BP  后，7  月初再次下调存款准备金率50  个BP，并增量续作MLF，市场短端资金极度宽松，3  个月的SHIBOR  从6  月中旬的4.35%  附近下行至8  月上旬的2.8%左右，并维持小幅震荡。10  年期国开债自6  月中旬的4.49%快速下行至7  月中旬的4.05%左右。  
        8-9  月，短端价格仍然维持在低位，长端方面，由于受到大宗商品涨价、国内食品价格上涨引发通胀担忧，以及美联储加息使得美债收益率上行等因素影响，10  年期国开债收益率震荡上行至最高4.28%附近。四季度以来，之前市场普遍预期的经济回暖并没有如期到来，美国经济及股市等方面的压力使得美联储加息预期变弱，10  年期国开收益率快速下行，12  月中旬至3.69%。  
        展望未来，受债务率高等因素影响，明年经济下滑的压力仍然较大；四季度以来大宗商品价格下跌，国内工业品价格回落，通胀压力较小。另外，真正走向宽信用仍然需要资金面的配合，预计明年债券市场行情有望延续。