◎投资要点:
11月经济数据已公布完毕,依旧显示经济面临下行压力,生产方面仍显低迷,11月规模以上工业增加值较上月下降0.5个百分点,创下2016年3月以来新低,主要受到出口下滑和内需偏弱的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求方面,抢出口效应的减弱导致出口增速下滑,11月社会消费品零售总额当月实际同比增速较上月回升0.2个百分点,可能受到双十一提振的影响,但依旧处于历史低位,11月固定资产投资累计增速较上月回升0.2个百分点,三大投资中,制造业投资依旧稳定回升,基建投资延续反弹趋势,房地产投资高位回落,总体投资处于触底回升态势,但依旧偏弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)宏观经济流动性方面,M1较上月回落1.2个百分点至1.5%,M2与上月持平,同比增速8%,M2与M1剪刀差继续走扩,M1大幅减少主要是企业部门活期存款减少,反应经济增速放缓导致企业对未来相对谨慎和企业融资放缓,11月社会融资规模延续下行趋势,企业融资依然面临压力。总体来看,宏观经济方面,PMI处于下行通道,显示经济景气度偏低,工业增加值与发电量均持续下行,工业生产方面偏弱,固定资产投资累计同比增速与社会消费品零售总额当月同比增速均处于历史低位,出口较前期所有放缓,面临供需两弱的情况,工业企业利润下滑,经济面临下行压力。从通胀层面来看,CPI与PPI较前期均较有所回落,通胀有所缓解。流动性方面,宏观经济流动性继续下滑,M1和M2处于历史低位,社会融资规模延续下行趋势,但货币市场的流动性依旧较为充裕,短端利率整体维持下行趋势,带动长端利率下行,期限利差有所收窄,总体流动性为"中低"水平。
整体来看各个资产,经济基本面继续回落,A股市场下调为中性;港股市场维持相对谨慎观点;债券市场由于基本面及驱动因子未发生改变,维持乐观观点;黄金市场动量趋势向好,维持为相对乐观。
大类资产配置模型,结合各资产多维度择时模型,本周资产配置建议:稳健型配置策略A股:港股:黄金:债券:货币配置比例为15.00%:1.13%:1.88%:77.00%:5.00%;平衡型策略A股:港股:黄金:债券:货币配置比例为30.00%:2.25%:3.75%:59.00%:5.00%;激进型策略A股:港股:黄金:债券:货币配置比例为37.50%:4.50%:5.00%:48.00%:5.00%。
风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。