核心观点
        航空公司公布十一月数据，客座率小幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市航空公司逐步公布十一月经营数据，受宏观环境波动与去年同期高基数影响，年内客座率同比首次出现下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）十一月国航、东航、南航、吉祥分别实现ASK  增速7.3%、9.4%、11.3%与8.2%，RPK  增速分别为5.0%、8.8%、9.8%与7.7%，客座率为79.6%、80.4%、80.6%与84.8%，同比下滑1.8、0.5、1.8、0.3  个百分。从结构上看，本次客座率下滑主要是国内市场压制影响，国际与地区市场基本维持稳定。我们认为客座率下滑固然有宏观经济增速放缓预期带来的可选消费与商务出行需求下滑因素，但去年10  月两会召开压制的需求在11  月集中释放，导致去年11  月高基数也从数字上放大了本次下滑，行业实际需求波动幅度仍需观察。而从历史经验来看，航空行业需求具备较强的韧性，短期内需求下滑往往会在一年内带来报复性反弹，低渗透率使得行业需求端呈现出一定的抗周期能力。建议继续关注高频数据变化，需求下滑逻辑证伪后油价与汇率的边际好转将贡献板块向上驱动力，仍看好板块供需改善驱动的中长期机会。
        中储股份投资建立物流园区，切入物流降本增效市场。中储股份发布公告，为完善公司全国物流网络拟投资建立山西、郑州两个物流园区，物流实体枢纽再迎行业巨头关注。公司拟投建的山西物流园区一期建设用地为257  亩，基本地价约29  万元／亩，建筑面积10.66  万平米，总投资3.53亿元，预计年均净利润1528  万元；郑州物流园建筑面积16.99  万平米，总投资7.48  亿元，其中土地费用1.12  亿元，预计年均净利润4329  万元。我们认为，当前弱经济环境下存量经济的成本降低是少数尚未被市场关注且能带来增量业绩的方向之一，而物流成本占GDP  比例近15%，改善空间关阔，物流降本增效是弱宏观环境下的优选方向之一，有望迎政策加码，建议关注“公转铁”等运输方式转换与公路物流行业内部效率提升方向。
        风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。