扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

恩华药业研究报告:广证恒生-恩华药业-002262-招标进度加速核心品种销售放量,估值底部造就投资性价比-181210

股票名称: 恩华药业 股票代码: 002262分享时间:2018-12-13 13:16:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐爱金
研报出处: 广证恒生 研报页数: 45 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,774 KB 分享者: pgx****53 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        麻醉产品线:重磅品种右美托咪定放量明显,医保放开瑞芬太尼成为亮点
        麻精用药在原料药(定点厂家1-2  家)、单方制剂(定点厂家1-3  家)、复方制剂(定点厂家1-7  家)、研发环节、流通和使用环节均有严格限制,政策管控导致麻精用药的行业壁垒较高且竞争格局良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司麻醉产品主要包括右美托咪定、瑞芬太尼、咪达唑仑、依托咪酯等品种。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,右美托咪定为公司重磅品种,具有单价高(200  UG  2  ML  终端价约133.24  元)且用量大等特点,受益于中标省份数量大幅提升,2018  年H1  样本医院销售同比增长138.52%,目前处于销售快速放量期,未来有望保持50%高增长;瑞芬太尼主要医保报销手术用药限制和临床推广,逐步替代传统品种芬太尼份额,在所有芬太尼类药品当中瑞芬太尼市占率稳步提升至48%,2018  年H1  公司样本医院销售同比增长48.78%,预计未来3  年有望40%增长;咪达唑仑、依托咪酯为经典大品种,2018  年H1  公司样本医院销售分别同比增长13.99%和16.40%,预计有望保持10-20%稳定增长。
        精神/神经产品线:阿立哌唑、度洛西丁潜力品种放量值得期待
        公司精神类产品主要包括阿立哌唑、度洛西汀、利培酮、齐拉西酮、丁螺环酮等。阿立哌唑、度洛西汀充分受益于医保中标推进,根据PDB  的数据,累计中标省份数量超过15  个和16  个,2018  年样本医院分别同比增长268.78%和39.43%。此外,2018  年H1  神经用药主力品种加巴喷丁销售30%以上快速增长。
        研发管线:研发力度持续加大,仿创结合布局研发管线
        公司研发管线仿创结合,I  类新药DP-VPA  属于丙戊酸的磷脂衍生物,对应癫痫等适应症,目前处于一期临床,即将进入二期临床。传统丙戊酸国内销售已超10  亿元,DP-VPA  毒副作用更少,销售前景乐观;仿制药地佐辛、普瑞巴林、奥氮平等已实现报产,2019  年有望上市销售。其中,潜力品种地佐辛2017  年样本医院销售16.34  亿元,预计实际市场规模超50  亿元,目前仅扬子江一家厂商,竞争格局良好;普瑞巴林5  年复合增长约21.73%,国内市场辉瑞和赛维药业2018  年H1  市占率分别为80.47%、19.53%,呈现出整体增速快、竞争格局好且进口替代空间巨大的特点;奥氮平2018  年H1  样本医院销售同比增长5.37%,是销售稳定增长的大品种。
        当前估值:当前估值5  年历史底部,性价比凸显
        过去5  年,恩华药业的PE  平均值为46.28,最大值为86.49,最小值为25.56,当前PE  为20.20(数据截止到2018/12/10),当前估值处于公司历史估值的底部,性价比凸显。
        盈利预测与估值:
        根据公司现有业务情况,我们测算公司18-20  年EPS  分别为0.47、0.60、0.76  元,对应20、16、13  倍PE,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:产品销售、研发进度不达预期;竞争加剧风险;降价大于预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com