报告摘要:
本周行业分析
白酒:提价节奏放缓,关注销售结构调整带来的增长机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2019 年主流白酒企业的提价节奏将放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)泸州老窖近日表示,2018 年前三季度,公司中档、高档产品销售占比进一步扩大,增长主要来自于国窖1573 和特曲。五粮液公司表示明年2 季度普通五粮液将换新装。贵州茅台董事长李保芳近日表示,明年公司营收计划过千亿元。若明年完成千亿目标,则营收增速将超过50%。贵州茅台2015、2016年基酒产量均不超过40000 吨,在规模增速有限、茅台酒不出现大规模提价的前提下,改善销售结构成为保持营收增速必然选择。我们预计明年茅台酒将加大生肖酒、精品酒等高端产品投放量,同时将加大中低端系列酒的市场投放力度。
调味品:量价齐升,未来6 年行业CAGR 有望达到9%。2018 年12 月7 日,中商情报网消息,2018 年1-10 月全国酱油产量为480.58 万吨,同比增长2.55%。从调味品单价角度来说,产品结构升级叠加直接提价将促进调味品单价提高,我们预测2017-2023 年调味品行业单价复合年增长率将会达到3%-4%;从销量角度来说,外出就餐与外卖的热度提升叠加火锅的推广将会促进人均消费量的提高,从而带来调味品销量的提升,我们预测2017-2023 年我国调味品销量年复合增速将会达到5%。总体而言,我们认为我国调味品行业未来6 年将会实现量价齐升,2017-2023 年调味品行业空间复合年增长率有望达到9%。
投资策略
建议关注营收结构调整空间大、高端产品存放量预期的高端、次高端名酒,如【五粮液】、【泸州老窖】、【洋河股份】。
海天味业在酱油赛道一枝独秀,品牌壁垒高筑且不断优化升级产品结构符合行业大趋势;中炬高新持续扩产支持全国化、持续推进渠道建设且良性激励机制给业绩增长注入强心剂。建议关注【海天味业】、【中炬高新】。
风险提示
经济增速大幅下滑;消费升级不达预期;食品安全问题等。