投资要点：  
        股票多头超额收益：从配置选择到期权交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结果导向看，优秀的股票多头产品曲线通常表现为上涨行情能较好地跟随，而下跌行情能尽力少跌，简言之"上涨跟上、下跌守住"。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）超额收益通常在下跌行情中积累，绝对收益则通常在上涨行情中实现。考虑到超额收益在下跌行情中积累这个特点，联想到期权工具可以实现类似的效果：卖出看涨或买入看跌。  
        期权增厚策略的国内表现。参考CBOE在BXM、BXY、PPUT上的方法论，我们编制以50ETF为标的的期权增厚策略曲线，为便于记忆和讨论，我们暂时将这些曲线也取名为BXM、BXY、PPUT（尽管这是错误的）。结果显示，2015.2~2018.9，50ETF累计收益率12.22%、最大回撤-44.97%；对50ETF实践BXM、BXY、PPUT方法后曲线的累计收益率分别为-8.90%、2.24%、31.51%，最大回撤分别为-36.38%、-36.70%、-20.21%。分年度收益看，仅PPUT相对现货标的有半成胜率，BXM和BXY在多数年份不敌50ETF。  
        急涨行情：股票多头与PPUT占优、难超额。在列举的急涨行情中，PPUT与股票多头产品的表现可以媲美，尽管两者都不如对标指数。  
        缓涨行情：股票多头与PPUT占优、难超额。在列举的缓涨行情中，由于涨幅较为可观，PPUT与股票多头产品的表现可以媲美，且与对标指数表现相当。  
        震荡行情：股票多头占优、有超额。在列举的震荡行情中，BXM、BXY、PPUT三个期权增厚策略仅能与对标指数表现近似，而优质股票多头产品可以超越指数。  
        急跌行情：股票多头组合与PPUT占优、有超额。在列举的急跌行情中，PPUT与优质股票多头管理人的整体表现相当，比单个股票多头管理人的超额表现优秀。  
        风险提示：私募基金和期权投资有风险，文中模型有诸多假设前提，投资者需谨慎。