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唐人神研究报告:天风证券-唐人神-002567-战略引入湖南资管,加快养猪业务布局速度!-181210

股票名称: 唐人神 股票代码: 002567分享时间:2018-12-11 07:58:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,刘哲铭
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 950 KB 分享者: coa****nd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  12月9日,公司发布公告称,公司控股股东湖南唐人神控股投资股份有限公司拟将其持有的公司5800万股(占公司总股本的6.93%)无限售流通股协议以3.11亿元转让给湖南省资产管理有限公司(每股5.36元/股)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  我们的分析和判断:
  1、此次转让:公司战略引入湖南资管,且控股股东质押压力明显改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司控股股东协议转让唐人神5800万股给湖南资管,协议转让后,唐人神控股仍为公司控股股东,持股17.44亿股,占比20.84%,湖南资管持股5800万股,占比6.93%,将成为公司第三大股东。一方面本次转让所得款项将优先用于偿还银行贷款,解除质押股票,降低唐人神控股股票质押率由84.33%至约50%,缓解控股股东高质押的风险和压力。另一方面,根据公司公告,本次转让战略引入湖南资管,与湖南财信金融控股集团有限公司下属的产业基金、信托、保险等金融机构建立战略合作关系,有利于在生猪养殖、肉品消费等领域加强合作,整合省内养猪、肉品等产业资源,实现共赢合作,促进公司经营发展。
  2、主要推荐逻辑:公司养殖成本下降,出栏量高成长!
  养猪板块是公司未来的战略重点部署板块,自2016年起,公司便加快在生猪养殖领域的投资力度,养猪板块持续扩张。截止2018年9月30日,公司生产性生物资产1.36亿元,同增16%,环减3.28%;在建工程3.23亿元,同增51%,环增0.45%。且公司仍维持健康资本结构,资产负债率仅38.09%,环比下降0.55pct,具有良好融资潜力,是公司成长性根本保障。
  我们预计,2018-2020年,公司出栏规模分别为83万头、160万头、300万头。此外,公司依托种猪、饲料板块的产业协同,养殖成本有望稳步下行,具有较强成长性。
  3、投资建议:
  由于公司生猪出栏中存在部分仔猪的原因,故将2018-2020年公司归母净利润由2.12/4.01/11.37亿元下调至2.01/3.66/11.09亿元,对应EPS0.24/0.44/1.33元/股,同比增长-35.30%、82.11%、203.25%,维持买入评级。
  风险提示:猪价不达预期;疫病风险;产能扩张不达预期
  

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