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广汽集团研究报告:平安证券-广汽集团-601238-自主销量微增,日系表现亮眼-181210

股票名称: 广汽集团 股票代码: 601238分享时间:2018-12-10 15:40:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王德安,曹群海
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 842 KB 分享者: abc****hi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事项:
  公司11月销量实现20.4万辆,同比增长13%,其中自主品牌销量4.4万辆,同比增长1.9%,广丰销量6.1万辆,同比增长64.6%,广本销量7.6万辆,同比增长12%,广菲克销量8452辆,同比下降52%,广三菱销量1.3万辆,同比增长0.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  平安观点:
  传祺品牌销量微增,新车表现待观察:传祺11月销量微增,虽然传祺GS4销量依旧维持高位,但由于自主品牌竞品增多以及合资品牌竞品换代升级,其累计销量同比去年下降近30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时GS8、GM8等车型也有所转冷,全新广汽传祺GS5在10月底正式上市,全新MPV-GM6将于今年年底正式上市,有望助推销量进一步增长,传祺品牌现阶段主要依靠新品释放维持销量,此状态不可持续,期待2018年新能源车型表现。
  TNGA高价值加持,广丰持续热销:广丰11月销量同比增长64.6%,其中凯美瑞在中大型轿车市场依旧表现强势,雷凌及其混动版本保持销量稳定增长。SUV方面汉兰达的表现依旧稳定,其中型七座SUV标杆的地位无可动摇,而首款TNGA平台SUV丰田C-HR上市后销量略低于预期,其市场表现仍需时间沉淀,期待TNGA平台加持下更多新车型上市拉动丰田份额提升。
  广本加码新能源,不断蓄力向上:广本11月销量7.6万辆,同比增长12%。主力车型第十代雅阁自4月份升级换代后销量一路上涨,10月上市的新一代凌派凭借更为省油的1.0T涡轮增压发动机在终端市场获得了不错的反响。未来广汽本田将新建新能源汽车生产和装配车间等设施,建成后项目预计产能达12万台/年,还将对现有生产线进行扩能改造,升级后年产能将增加5万台/年,未来三年将投产多款EV和PHEV车型,期待广本份额稳中有升。
  盈利预测与投资建议:公司自主品牌虽然处于低谷,但本轮日系复苏周期也许超出市场预期,公司利润有望稳中有升。维持业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为1.12、1.21、1.46元,维持“推荐”评级。
  风险提示:1)行业增速进一步下滑,竞争格局进一步恶化,价格战扰乱车企盈利能力,导致净利润增速受到负面影响;2)传祺品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化,盈利能力受到显著影响,拖累整体业绩表现;3)弱行业格局下广三菱品牌效应尚弱,容易受到行业不景气的冲击,抗风险能力较差。
  

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