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研究报告:国金证券-2018年12月权益类基金投资策略报告:核心稳健配置,搭配灵活相机抉择-181204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-05 14:44:48
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聃聃
研报出处: 国金证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 744 KB 分享者: d****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        短期外部环境好转有助于进一步修复风险偏好,但后续制约A  股反弹高度的仍在于"企业盈利下行",管理层诸多逆周期调节的效果有待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管市场估值处于历史低位,政策底和估值底较为明朗,但在经济下行、市场尚未找到新的向上驱动因素之前,并不支持系统性投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,对于基金投资延续相对稳健的策略,并兼顾灵活型产品相机抉择的优势。首先,在市场趋势性投资机会尚未明朗之际仍采取较为稳健的策略,注重控制风险、个股性价比、擅长基本面选股的基金仍是较好的底仓品种,但当前市场环境中对于基金经理的选股能力也提出较高的要求;其次,在投资机会的把握上,和宏观经济关联度较弱、具备景气度向上的细分行业值得关注,具备低估值、盈利相对稳定的资产也有较强的配置价值,相关行业主题基金或者擅长把握行业景气、管理风格稳健的基金经理值得关注;最后,延续前期的建议,在市场尚未明朗之际,发挥灵活型产品相机抉择的优势。具体来看:
        首先,短期来看G20  会议上中美元首会晤中达成初步共识,有利于进一步修复风险偏好,但这并不代表中美贸易摩擦的结束,后续仍需跟踪谈判进程和结果,且中美贸易问题只是经济下行中的部分因素,后续制约A  股反弹高度的仍在于"企业盈利下行",管理层诸多逆周期调节政策的效果有待观察,尽管政策底和估值底较为明朗,但在企业盈利拐点尚未明确、市场尚未找到新的向上驱动因素之前,并不支持系统性投资机会。此外,美股近期波动加剧,市场预期美国经济从明年开始出现衰退的概率在缓慢增长,A  股在和全球联系增强后,也很难走出独立行情。因此,在市场右侧投资机会尚未明朗之际仍采取较为稳健的策略,注重个股性价比、擅长基本面选股的基金经理仍是较好的底仓品种。伴随着今年以来市场较大幅度的下跌,部分股票经过充分调整长期配置价值提升,但经济下行背景下,对个股的选择能力也提出较高的要求;
        其次,在投资机会的把握上,伴随着经济放缓以及去年同期上市公司盈利的高基数,三季度上市公司盈利增速有所放缓,在拐点确定、下行过程中,也需要重新审视行业景气以及个股估值和业绩的匹配情况。当前背景下,和宏观经济关联度较弱、具备景气度向上的细分子行业,受益于财政发力“补短板”的领域等值得关注,比如通信、军工、部分医药、新能源、新能源车等,同时,考虑市场系统性机会尚不具备,具备低估值、盈利相对稳定的资产也有较强的配置价值,相关行业主题基金或者擅长从行业角度出发把握细分行业投资机会的基金经理值得关注;
        最后,延续最近半年策略中的建议,重视灵活型基金在当前市场环境中的投资优势。尽管当前估值及政策面对股市的支撑作用已日渐明晰,但投资环境仍然复杂,市场缺少新的向上因素,同时在外部环境有所缓和的背景下,短期市场也具有较多结构性机会,中期来看,经济、金融数据边际改善的情况仍待确认,具备突出投资管理能力的灵活型基金更易发挥出自身优势,在股票仓位和投资机会的把握上相机抉择。
        

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