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研究报告:银河期货-油脂月报:棕榈油逼近历史低位,菜油异军突起-181128

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-29 14:10:00
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋洪艳
研报出处: 银河期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 2,058 KB 分享者: bu****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        概要  
        本月国内油脂呈现突破性下跌,其中棕榈油走势最弱,豆菜油相对表现"抗跌",但仍不敌棕榈油产地压力利空所带动造成趋势性下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】P1901合约月度跌幅接近10%,连盘价格以及马棕油产地报价跌至接近2015年三季度低点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)棕榈油价格的下跌源于马来以及印尼双产地的库存压力,进入10月以后产地总库存接近800万吨,压制近月价格。同时国际原油价格超预期下跌也明显助跌棕油价格。豆油受棕榈油牵制形成下跌趋势,然而豆油本身受其180万吨的超高库存影响,现货基差持续羸弱,大豆到港量以及"缺豆"预期与实际情况形成偏差,后期虽有减压榨的逻辑,但短期来看豆油反弹受阻。豆系商品在不断交易1月前不缺豆的事实,市场也有在等待G20最新政策走向的意思。菜系方面,菜油华东港口累库明显,进口毛菜油增幅较大为主因。然而考虑到11月以后元旦春节备货渐起,而2019年以后菜籽买船量有限,菜油表现得"相对抗跌"。菜油预计在整个油脂板块企稳后未来将成为最强势的油脂品种。
        套利方面,豆菜油月差本月形成震荡走势,二者当前库存虽然偏高,但豆油受贸易战后期去库以及菜油受远期供应偏紧的影响,01表现得相对抗跌,1-5价差反套幅度有限;棕榈油1-5反套走势最为顺畅,p01合约向来为历史的空头合约,预计12月及明年1月国内到港供应量过剩,考虑到24度棕榈油季节特性,01合约的接货意愿较差,预计p1-5价差持续偏弱。
        本月跨品种价差波动趋势明显,我们看到以棕榈油为首要驱动逻辑的下跌导致棕榈油的走势最弱,因而本月豆棕油价差再度回归到扩大趋势,而受菜油抗跌的影响,菜豆及菜棕价差持续走强。
        随着棕榈油的利空不断被市场所消化,未来需关注利空因素是否即将"pricein",同时需关注豆菜油库存的转折拐点的出现。

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