事件：
　　公司发布2018年三季报报告
　　点评：
　　◆前三季度业绩同比增三成，盈利能力继续提升
　　三环集团发布2018年三季报，公司前三季度实现营业收入28.36亿元，同比增长34.25%；实现归母净利润9.31亿元，同比增长33.24%，处在此前预告中值，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单看三季度，公司归母净利润为3.8亿元，增速达到41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在非经常性损益中，主要是利用闲置资金购买理财产品获得的6681万元，本报告期政府补贴较少。
　　公司今年因MLCC、陶瓷基片等产品市场供不应求，价格上涨较多；加之公司在成本管控、良率等方面不断提升，三季度盈利能力出现了比较明显的增加。三季度毛利率为55.45%，同比增长6.44pct，环比增长3.06pct；净利率为35.95%，环比增长4.88pct。
　　在费用方面，销售与研发费用增长率与收入增速相对接近，分别为31.22%与52.79%，管理费用同比增长83.37%，主要是公司较上年增加了限制性股票激励分摊费用。
　　此外，有几项值得注意的财务指标，公司当期在建工程同比增长约一倍，主要是公司相关产品扩产以及四川南充新产业基地建设导致；当期资产减值损失同比增长7958%，主要因理财产品延期收回，公司为保证谨慎性计提约3000万元减值损失。
　　◆元器件产销两旺，陶瓷趋势全面向好
　　业务方面公司光纤陶瓷插芯业务价格已企稳，市占率已稳定70%以上，未来预计5G建设将增加全球范围内对于该产品的需求，公司有望持续受益。
　　在被动元器件与材料方面，随着今年MLCC以及片式电阻市场景气度持续高涨，公司MLCC产品出现量价齐升，长期来看公司正积极布局高端MLCC产品线，未来有望打破日台企业垄断。因为片式电阻涨价缺货，其原材料陶瓷基片也受益此，公司订单以及销售额出现大幅度增加。而在PKG方面，公司晶振产品从年初开始持续扩产，受益于同业公司的退出，国内市占率开始增加。高端SAW滤波器用PKG正在积极与海外客户进行认证，进展良好。
　　今年使用陶瓷材料作为后盖的手机产品明显增多，已上市的有小米MIX2S、MIX3、OPPOR15梦境版，销售状况良好；此外，目前还有其他终端品牌对于陶瓷兴趣十足，不排除明年有更多机型采用，整体行业趋势向好。
　　在新产品方面我们一直强调三环作为材料为基础的公司，横向扩张能力强，今年公司除了点胶机外，还新增了如IC陶瓷劈刀、电子浆料、热敏打印模组等产品，未来预计会持续为公司贡献业绩。
　　◆盈利预测、估值与评级
　　我们认为三环集团是一家以材料为基石，拥有高技术、低成本、好管理，实现了高度垂直一体化的公司。看好公司光纤陶瓷插芯受5G基础建设加速市场需求增加；MLCC产品市场供不应求，短期价格还将继续保持在高点；PKG产品整体行业需求量增大，公司开始向SAW/CMOS等高端产品衍生；陶瓷外观件适配未来手机发展趋势，有望出现高增长。维持公司2018-2020年EPS分别为0.86/1.15/1.43元，维持公司6个月目标价31.74元，维持"买入"评级。
　　◆风险提示：
　　公司产品扩产不达预期，公司产品价格下降，陶瓷后盖市场需求不达预期。