我们前期撰写了《全球股票市场概览及DCF  视角下港股研究框架梳理》的PPT（2018.11.09），内容涉及全球股票市场概览、DCF  视角下港股市场研究框架梳理等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在该PPT  全球股市概览部分，我们也对全球主要股票市场的资产证券化率进行了一些初步梳理，有投资者朋友对该问题较感兴趣，我们在本文中就此问题进一步做了梳理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1、资产证券化率指标(或巴菲特指标)：股市总市值占GNP  的比例（后来也常用GDP  代替GNP）一般也叫资产证券化率，它我们常用的股市估值指标如PE、PB、PS  等相比较，意义上比较接近于对整个国家进行PS  估值（P:国内股市总市值；S:国家的GNP  或GDP）。2001  年巴菲特在《财富》杂志上发表的《巴菲特论股市》一文中表示：所有公开交易的股票的市值占美国GNP  的比例，这个比例虽然有一定的局限性，但是在任何时候衡量股市估值水平方面可能是最佳的单一指标。也因巴菲特的原因，该指标被称为巴菲特指标。
        2、全球资产证券化率的情况：世界银行数据，1）全球来看2000  年后资产证券化率在60%-120%之间宽幅波动，2008  年金融危机时一度跌破60%后又震荡回升；2）美国1999  年率接近174%后互联网泡沫破裂，经济回升2007  接近138%后金融危机，2009  后量化宽松刺激美股一路上行到2017  年已达166%；3）日本高峰时期是1989  年达141%，后震荡下行再震荡回升，2017  年也128%。
        3、中国资产证券化率情况：我们测算了A  股市值/中国GDP、(A  股+香港中资股)/中国GDP、(A  股+香港中资股+中概股)/中国GDP、(A  股+香港主板+中概股)/中国GDP  比例等4  个数据，显示2018  年10  月底这四个数据分别为51%、62%、68%、86%，虽然不是最低但与历史数据比较应该也是底部区域，考虑到2018  年10  月上交所、深交所、港交所上市公司数量较历史上几次低点都有较大幅度增加（如较2008  年10  月分别增加67%、187%、80%），市场对中国上市公司整体相较于GDP  给予的折价，已处于非常高的时刻。
        4、中美资产证券化率差距已是2000  年后最大水平：从中美该指标的差距来看，已是处于历史极端时刻：以A  股+香港中资股口径为例，2018年7-10  连续4  个月市值占中国内地GDP  比例在70%左右或以下，其中10  月底跌到62%，而美国该指标持续在170%以上，两者差距最高近110  个百分点，已是科网泡沫后最大差距；2005  年中国股市低迷时该差额最高接近98  个百分点，2014  年该差额最高值也只接近96  个百分点。
        5、信心的恢复有助于中美该指标差距的纠偏：市场之所以对中国股市给予较大PS  折价，一方面是对中国单位GDP  的经济效益（利润）信心不足，另一方面贸易冲突强化了对前景的担忧。以年度视角看，随着国内政策环境逐步改善，政策效果逐步显现，市场信心有望逐步恢复，这种极端高折价状态或也将得到纠偏。就股票资产来看，阶段性的对中国市场乐观一些、对美国市场适当谨慎，或是恰当选择。
        风险提示：美联储加息超预期的风险，中国经济调整超预期的风险。