事件：近日，美克家居发布18年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年前三季度，公司实现营业收入40.06亿元，同比增加36.5%；归母净利润3.37亿元，同比增加30.37%，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18Q3单季实现营业收入14.8亿元，同比增长30%；单季度归母净利润1.3亿元，同比增长23%。
　　点评：
　　家具行业整体增速下滑，公司逆势保持高增长。2018年前三季度，我国家具制造业主营业务收入为5430.1亿元，比上年增长6%，增速较上年下降5个百分点。2017年家具制造业实现利润总额达到304.8亿元，比上年增长4%，增速较上年下降7个百分点。在行业受地产后周期影响，整体增速下滑的情况下，公司由于多个新品牌逐渐成熟，为公司销售增长积累了大量潜能，叠加M.U.S.T.公司和Rowe今年并表的影响，公司收入和利润保持高速增长。2018年前三季度公司实现营业收入40.06亿元，同比增加36.5%；归母净利润3.37亿元，同比增加30.37%，远高于行业增速。
　　数字化精准营销，线下品牌迅速发展。结合腾讯社交数据优势，通过数字化精准营销，包括微信线上朋友圈投放数字化精准营销方案引流到店，打通线上线下传播渠道，实现低成本精准获客。同时，公司线上品牌恣在家持续加强品牌营销扩大品牌影响力，借助公司多品牌的渠道优势，满足更多客户个性化需求。通过开展流量共享、体验共享方式，快速布局全国市场，截至目前，用户已覆盖全国29个省市自治区；同时加速深化多业态（房产公司、硬装公司、设计师等）合作渠道，线上自营商城、天猫商城运营能力得到持续提升，加速线上线下融合，三季度实现销售额较二季度环比增长27%。
　　国际业务客户资源与品牌协同效应显现。由于越南高端家具M.U.S.T.公司和美国高端定制沙发品牌Rowe公司今年并表，前三季度国际批发业务收入8.72亿元，同比增长57.33%。国际业务的毛利率达44.72%，较去年同期增长15.68个百分点。三季度，Rowe公司为Caracole公司开发的定制化沙发，及借助美克家居现有设计资源为Rowe公司补充的高端茶几类产品，在10月美国高点家具展中均获得巨大成功。同时，公司通过收购国外Rowe公司和M.U.S.T.公司，进一步拓展了国外销售市场，营业收入较上年同期增长明显。
　　公司多次回购，彰显管理层信心与决心。8月起公司开始实施回购。截至10月29日，公司累计已回购股份数量为2,885.63万股，占公司目前总股本的比例为1.63%。成交均价为4.83元/股，成交的最高价为5.61元/股，成交的最低价为3.97元/股，累计支付的总金额为1.39亿元。
　　盈利预测及评级：公司多品牌战略稳步实施，多品牌打开多个增长极，国际业务客户资源与品牌协同效应显现，公司业绩有望取得长足的发展。我们预计公司18-20年摊薄每股收益分别为0.27元、0.34元、0.42元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，维持"增持"评级。
　　风险因素：新品牌推广不及预期。