中国股市策略
        最近中国证监会有关商誉的公告提到，由于近期并购活动增加，上市公司的总体商誉已提升至人民币  1.45  万亿元以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这引发了市场对潜在减值风险的关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年，减值费用总计为人民币  264  亿元，而2018  -  2020年可能会更高，这是由于中国证监会的审查会更严格，加上许多公司的盈利能力偏弱。我们的分析显示，有  114  家市值超过人民币  100  亿元的上市公司的商誉占净资产的  20％以上；情况较严重的板块是医药、媒体和消费。虽然商誉值偏高并不一定代表有估值过高或过度杠杆的问题，但投资者应密切关注当中一些公司。长远来看，我们认为证监会的商誉指引或有助减少金融诈骗，促进真正的行业重组，从而提高经济效率。
        截至  2018  年  9  月，由于企业并购等原因，A  股公司的累积商誉总额已升至超过人民币  1.45  万亿元，约占整个股市净资产总额的  3.7％。根据  11  月  16  日公布的《会计监管风险提示第  8  号—商誉减值》，中国证监会现在要求企业采取更严格的商誉减值准则。
        2017  年的  A  股市场的减值损失总额为人民币  264  亿元（其中人民币170  亿元来自创业板和中小板）。由于中国证监会采取更严格的监管，加上企业盈利能力趋弱，我们认为2018  -  2019年的撇账金额将更高。虽然减值损失是非现金项目，但它们会降低公司的报表利润和分红能力，而股东权益减少可能会改变估值和负债率。
        从长远来看，这是正面的政策指引，因为它将使投资者更清楚地了解上市公司的基本面。投资者可更易识别出哪些公司通过并购和资本操作来实现增长。我们认为，该影响将对各行业的小型公司造成更明显的影响。
        我们审视了市值超过人民币  100  亿元的  A  股公司，当中有  114  家公司的商誉占净资产  20％以上。我们在本报告列出了这些股份并进行排列。在商誉/净资产比率最高的  30  只股份中，10  只是医药股，13只是消费股。如果它们须对商誉进行重大减值支出，它们的市净率估值以及净负债权益比将会大增。