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医药行业研究报告:华金证券-医药行业药明系列一:医药合同外包所谓几何-181120

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2018-11-21 09:19:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冯
研报出处: 华金证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 同步大市-B
研报大小: 2,826 KB 分享者: jmx****jm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        医药合同外包是行业发展的必然产物:(1)研发端:2000年以来,在研新药的数量持续上升,药企研发热情高涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产生这个现象的原因是多方面的:1)新药属于蓝海市场,市场空间更大,产品上市后竞争格局更好;2)各国对于新药的审批和监管政策均以鼓励为导向;3)应对现有产品专利到期的被动选择。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而,新药研发成功率的下降、临床试验复杂度的增加、临床试验规模的扩大、临床试验周期延长等导致了新药研发成本的上升,而新药的平均销售增速并没有像研发成本增长那样快,导致新药投资回报率的下降。因此,新药研发需求增长和投资回报率下降之间的矛盾迫使药企提高研发效率、降低研发成本,继而诞生了医药合同外包的市场需求。此外,仿制药一致性评价政策的落地和重磅药物专利悬崖的出现也为医药合同外包服务增加了市场需求。(2)生产端:从实验室的小规模生产到工业化生产,中间要经过小试和中试,每一步的切换并不是简单地生产放大,还需要对生产工艺、生产的原料、设备等参数进行调整,以保证药品质量的一致性,因此如何利用更低的成本达到相同甚至更高的生产效率则成为了药企必须面对的问题,进而催生了医药合同外包服务的市场需求。(3)营销端:2000年以来,以“产品销售”为主要盈利模式的医药板块(化学制剂、生物制品、中药、医疗器械)的平均销售费用率均明显上升,表明药品销售环节的成本在不断增长,从而压缩了公司的利润空间,故而营销推广环节也成为了医药合同外包公司可以开拓的一个市场。此外,专业的营销服务公司的出现能有效弥补销售能力偏弱的研发型药企在这方面的短板,为新产品打开市场提供助力。
        模块化促使产业发展提速增效:医药合同外包服务可分为合同研发服务、合同生产业务组织和合同销售组织三大类,其中合同研发服务又可进一步分为药物发现合同研发服务、临床前合同研发服务和临床合同研发服务,合同生产业务组织可分为中间体/原料药合同生产业务组织、化学制剂合同生产业务组织、单抗/重组蛋白合同生产业务组织等。根据统计数据,采取合同研发服务的研发模式对药企在降低研发成本和提高产品销售额两方面均有所裨益,进而提高新药的投资回报率,解决目前药企在研发环节遇到的瓶颈;采取合同生产业务组织的生产模式也可以使药企降低生产成本、聚焦核心业务,增强企业整体的竞争力。
        风雨20年,药明康德4大板块基本形成:经历了20年、4个阶段的发展,药明康德集团目前主要分为4大业务板块:(1)药明康德业务:由A股上市的药明康德作为主体负责,主要进行小分子药物的合同研发服务服务和合同生产业务组织服务;(2)药明生物业务:由港股上市的药明生物作为主体负责,主要进行大分子药物的合同研发服务和合同生产业务组织服务;(3)明码业务:由药明明码主要负责,进行基因测序以及测序数据的存储、解读和应用业务;(4)医明康德业务:由医明康德主要负责,从事临床检测产品的开发和服务。
        风险提示:政策风险,市场竞争加剧,汇率风险。
        

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