核心观点：温和的美元和胶着的欧洲，反弹交易的时间窗口仍然开放；联储指引仍是最大变数，年底前转回战术防御仍有必要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1）温和的美元和胶着的欧洲，英国脱欧即将落地但意大利仍是悬念。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周内美元指数波幅加剧，但向上突破乏力表明市场仍然对欧洲局势怀有最后幻想。目前情况下审查欧洲局势，英国脱欧的靴子即将落地，爱尔兰和苏格兰的“异心”并未构成主要障碍。但意大利以及即将进入后默克尔时代的德国仍是不变的隐忧，欧洲局势在英国问题靴子落地以后的胶着态势无法持久，市场仍将意识到欧洲因素将是强势美元的确定性催化剂。对港股市场而言，当前温和的美元是有限时间窗口内的小确幸。但在12  月FOMC  议息会前，全球投资者的风险偏好终将面临强势美元或弱势美股的挑战。
        2）港股的中期趋势仍是遭受美元或美股的夹击，中美和解预期利好如能顺利兑现对人民币支撑较好。
        本周内港股市场延续短期博弈格局。中美和解预期为人民币汇率提供阶段性支撑，进而为国际投机资金的短期博弈撑开窗口。近两周内，以腾讯、中资银行和港交所+惠理为代表的港股“pure  beta”类标的表现持续活跃，也体现了短期博弈交易的盛行。然而，对于被限制于净多（long  only）的国内投资者而言，缺乏对冲工具使得参与短期博弈的风险回报效率并不突出。未来3-6  个月内美元返强或美股震荡的二元分化，决定了当前的市场机会仍是交易博弈，而不具有可靠的价值回归属性。尽管中美和解的预期不断升温，但必须考虑到一旦这一预期再次被颠覆的话，市场将快速回归此前的悲观预期，净多头的持续价值修复预期将不复存在。考虑这一重大风险因素的存在，我们认为在未来6  个月内，组合策略还需要回到战术性防御，即降低仓位或继续持有避险组合。
        ◆投资建议：短期情绪复苏的交易价值挂钩于中美和解预期，但利好兑现后仍需考虑美元和美股的夹击倾向。
        当前市场的博弈机会已经逐步转向由中美和解预期来支撑，但利好兑现后中美基本面差异仍是确定性的压力。因此，我们维持交易性机会面临外围风险威胁的判断，延续市场在12  月可能因外围压力而继续走跌的判断，维持配置层面维持减少主动风险暴露和低仓位避险的建议。
        ◆风险提示：中美贸易争端升级，以及美元货币政策超预期。