宏观经济
        双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数有所回落，食品、非食品价格均下跌（20181112）
        增长方面，截止2018  年11  月9  日，国信高频宏观扩散指数B  为-2，指数A  录得898，较上周有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀方面，上周（11.03-11.09）食品和非食品价格均下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        策略研究
        国信证券市场回顾系列之二：从历次放水看什么宏观数据可能引致政策再宽松（20181109）
        一般而言，多数观点普遍认为，对政府而言就业和财政这两个指标或许是最重要的。从中国的实际情况来看，我们认为这两个指标可能并不是引致政策宽松的先导指标，原因有两个：一是中国没有很好的就业数据可以观察，城镇调查失业率2018  年起才开始公布没有历史可比数据，因此大多数时间内就业有没有问题主要靠媒体报道。二是财政收入滞后于经济周期的变化，很难成为政策决策的直接依据。回顾2000  年以来的中国经济走势以及其中的宏观经济政策变化，我们认为最有可能引致政策大幅宽松的关键变量主要是两个：PPI  和出口，历史上看几乎每一次政策大放松都是在PPI  显著回落时出现的。
        全球视角下的中国税负水平衡量与比较（20181114）
        本文主要结论如下：一，从税收水平看，2009  年以来全球宏观税负水平趋势上升，从结构上看，发达国家主要靠所得税，发展中国家主要靠流转税。二，从狭义到广义三个口径下，当前的中国“宏观税负水平”在全球范围看均不算很高，即使考虑土地出让金结论依然不变。三，社会感观中国有很强的减税需要，主要原因或在于：1）个人所得税边际最高税率较高；2）企业各项税费占商业利润比重较高；3）以增值税为代表的间接税在实际征收过程中，企业由于部分项目难以抵扣而无法转嫁。四，我们认为未来中国减税降费主要方向集中在：1）进一步下调增值税税率、优化征收环节；2）推进个税综合税制改革；3）社保转税与社保降费；4）提高中小微科创企业税费扣除。
        固定收益
        国信证券-转债市场周报：一级发行加速，有哪些变化正在发生？（20181112）
        上周转债一级发行有所加速。按往年经验来看，三季报公布期后、年报季来临前的11、12  月往往是一级发行的集中期，随着发行后陆续上市，二级市场或在12  月迎来供给小浪潮。从最新的几只转债发行情况来看，有一些变化和关注点值得我们讨论：1）网下环节又成主流，机构扎堆参与优质新券，光电现万7  中签率。2）利率条款有所优化，长久YTM  突破3%。3）网下机制推成出新，能否助投行破解包销危局还有待观察。张行转债的网下环节有所创新，新规则突破了传统的方式。4）再融资松绑，转债发行热情会有转变？
        高收益债周报：社融增速企稳或是民企与国企利差见顶的领先指标（20181115）
        2008  年以来，国内民营企业产业债与地方国有产业债的利差经历过三轮完整的周期变化，目前处于最新一轮周期的上行区间。我们分别考察民营与地方国有产业债利差、信用派生、工业企业利润增速三者的周期性变化，发现：1）大部分时期国内信用派生周期领先于工业企业利润增长周期1-3个月。2）信用派生周期下行区间一般对应着利差周期的上行区间，且信用派生周期拐点领先利差周期拐点约0-11个月。3）工业企业利润增长周期波谷拐点领先利差周期波峰拐点约0-8个月时间。要判断此轮民营企业产业债与地方国有企业产业债利差是否见顶，大概率需要先看到信用派生周期波谷的形成，即社会融资总量同比增速不再继续下行。
        固定收益衍生品策略周报：国债曲线再度陡峭化（20181112）
        展望后期，我们依然认为利率在年内仍有下行空间；另外，对于近期频繁的小微企业信贷支持政策的实际效果还有待观察。短期来看，可关注10月经济金融数据的表现。曲线策略方面，我们认为长期仍可以继续做陡曲线，主要原因在于货币政策仍将继续维持宽松状态。一个较好的操作思路是：当资金利率每次回升至公开市场操作利率上方时，再开始进行做陡曲线套利操作。
        债市策略系列报告之三：应急免疫策略的"保本"情结（20181116）
        应急免疫策略是一种主动管理的积极投资策略，为了保证资产的安全，一般会事先设定最低收益水平，如果资产的市场价值能够保证在到期时实现这一水平，则继续进行主动管理；否则就要使该组合成为利率免疫资产。但我们很难知道某一时刻的组合资产是否能够保证期末达到最低收益水平，因此，我们采用情景分析来尽量减少不确定性。假设应急免疫策略中积极的投资方式就是买入持有操作，那么可能存在三种情况：1）所投资标的债券的剩余期限大于投资期限；2）所投资标的债券的剩余期限与投资期限基本相当；3）所投资标的债券的剩余期限小于投资期限。
        2018年三季报管窥信用风险（20181113）
        2018年前三季度A股非石油石化金融服务盈利增速14.5%，较上半年明显回落。三季度利润增速大幅下滑，有高基数原因，也不可忽视宏观经济增长下滑的影响。从动态角度来看，申万一级行业中2018年第三季报利润增速为负的个数明显增多，其中有色、军工、汽车、轻工、医药、公用事业和非银行业是年内首次负增长。另外，申万二级部分子行业利润增速也由正转负。三季报亏损数量占比前五的行业是采掘、房地产、农林牧渔、军工和传媒。
        国信证券-转债择券策略系列：基于综合评分体系的待发券预览（20181114）
        目前已获证监会核准批文的待发转债共24只，借助国信综合评分体系预览待发券的定位，评分结果如下：1）根据行业宏观数据，待发券中的中天科技、特发信息属于通信行业，因此行业评分较高。2）公司评分较高的分别为主营集成灶的某家电标的、主营涤纶长丝的某化工标的、主营汽车零部件的旭升股份。3）按"40%*行业评分+60%*公司评分"汇总，排名靠前的为主营涤纶长丝的某化工标的、轻工的山鹰纸业、通信的中天科技、汽车零部件的旭升股份、有色金属的寒锐钴业。Ⅱ类行业中，公司评分靠前的为某家电标的以及圆通速递。以上标的值得关注。
        国信证券-科森转债申购价值分析：精密金属结构件的小盘转债（20181115）
        科森转债规模6.1亿，发行人主要从事精密金属制造服务，下游应用于消费电子、医疗器械、新能源光伏等众多领域。公司近几年的利润增速波动较大，2018年前三季度业绩表现较弱，三季度单季出现亏损。上半年，公司全资收购昆山元诚电子材料有限公司，展开在高端电子烟方面的布局。客户集中度较高，此外海外收入占比四成，需关注贸易战及汇率波动影响。本期转债初始平价101.68元，规模较小，正股目前估值不贵，短期无大额解禁。预计科森转债上市转股溢价率1%-3%，初期价格在102-105元区间。若正股跌至8.8元以下时将有破发风险。
        国信证券-圆通转债申购价值分析：通达系登陆转债市场，弥补交运稀缺（20181116）
        发行人是国内排名前三的综合性快递物流运营商。公司前三季度业绩较好，业务量来看，增速改善，但单价降幅扩大。公司战略转型，加大资本开支重视降本增效，同时布局航空物流，形成差异化竞争，未来能否发挥规模效应优势降低成本、稳固市场份额是关注的核心方向。转债发行后可弥补转债交运板块的稀缺性。正股行业竞争格局紧张，未来仍具有挑战，市盈率19倍不贵，近期无大额解禁。转债初始平价101元，考虑到规模较大，且有板块稀缺性溢价，预计上市初期转股溢价率3%-7%，上市价格在104-108元区间。