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研究报告:金瑞期货-铜周报-181118

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-19 11:41:03
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李丽,唐羽锋
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 1,491 KB 分享者: zha****108 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期观点:冶炼厂加大出口,继续推荐跨市反套
        1)CESCO期间参会人士对原料市场的看法比较一致,普遍认为明年铜矿矿增速低但不一定很紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑干扰率之后,全年铜矿增速大概在1%附近,冶炼增速超2%,在境外冶炼厂复产之前,铜矿供应充裕,精矿紧张格局将会延后。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)废铜方面,明年或许不会大幅减少,一方面是海外拆解产能投产快,已经能够弥补国内原有产能还有多;另一方面是一部分美国货通过来料加工流入国内,另一部分可在第三方国家扭转后再次流入。因此废铜进口总体影响趋小,但由于废铜库存不多,所有在铜价快速下跌时,需要关注电解铜的替代消费快速增加。消费端,市场普遍认为明年缺乏亮点,分歧在于悲观的程度高低。尤其是在房地产端,中性观点是认为明年上半年还有支撑,但悲观者认为明年全年都会形成很大的拖累。总体而言,市场对于明年铜价极度乐观或悲观者较少,普遍认为是宽幅震荡,难以形成明确的单边走势。
        2)本周上期所库存已经是连续第三周减少,是否是消费复苏所致?与10月份相比,市场反馈的是消费确实环比有所好转,主要是家电企业抢美国出口,避免从明年初开始的加税。但在国内板块,依然是缺乏亮点。消费环比略有上升,确实是库存下降的一个原因,但更重要的是国内冶炼厂准备往保税区交货。当前进口盈亏持续亏损1000元之上,在此前5万吨的交仓之后,冶炼厂仍然在和贸易商联系出口事项。冶炼厂拟出口的货物囤积在厂库,并不会反映到交易所库存上,所以才出现现货略紧交易所库存下降的现象。预计后续出口的量级依旧会在万吨级别,继续推荐跨市反套。单边行情重点关注下周刘鹤总理赴美,一旦出现重大缓和迹象,不排除铜价向上修复的可能,预计下周铜价震荡稍强,沪铜主力主要波动在49000-50000元/吨。
        3)铜期权:本周铜期权成交量为192748手,较上周增加77792手,其中近月合约1901成交量为136448手,较上周增加55638手。持仓量为48228手,较上周增加8398手,其中近月合约1901持仓量为28420手,较上周增加4736手。主力合约成交量、持仓量都显著上升。其中对于近月合约1901成交量PCR为1.00,持仓量PCR为1.10,成交额PCR为1.67,期权市场情绪略为悲观。波动率方面,铜期货90日历史波动率为15.94%,近月合约铜期权平值认购、认沽期权隐含波动率分别为16.82%和16.77%,认购、认沽期权波动率较上周有所回升。波动率方面由于中国和美国进行外贸谈判有所小幅上升,后市仍需观望,建议在震荡期采用备兑期权策略以获利。  

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