扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 晨会早刊

研究报告:恒生聚源-晨会纪要-181119

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-19 11:23:34
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫进魁
研报出处: 恒生聚源 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 247 KB 分享者: lif****ei 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        【摘要】
        市场回顾
        周五三大股指小幅高开,但教育股受民办幼儿园上市禁令影响大幅低开,民航机场、钢铁等板块回调,受此影响,两市指数震荡走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上午10点半以后,在上海自贸、创投概念等板块持续走强的带领下,三大股指陆续翻红。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)午后,大金融板块持续发力,券商和多元金融板块冲高,创投板块午后表现继续强势,带动指数再度走强。但尾盘涨幅收窄。截至收盘,沪指上涨0.41%,收于2679.11点;深成指上涨0.75%,创业板指微跌0.14%。市场量能明显放大,沪深两市成交额达到4759亿元。个股涨多跌少,涨跌比为2:1,共有121只个股涨停,市场的赚钱效应有所放大,北向资金也净流入了22.69亿元。
        盘面上看,上海自贸及创投板块领涨市场,创投概念强者恒强,继续掀起涨停潮,板块有中16只成分股涨停,龙头股市北高新已收获十连板。除此之外券商和多元金融板块也继续强势上涨。而表现疲软的只有前期涨幅过大的煤炭钢铁、天然气、民航机场等几个板块。
        后市展望
        周末的消息面上,11月16日晚间,证监会发布上市公司重大资产重组新准则,简化并购重组预案披露要求,方便并购双方展开交易对话,上市公司重组预案内容从14项减少为10项。新准则的发布对上市公司实施并购重组形成了实质利好。
        第二个消息,11月16日,上交所正式发布实施《上市公司重大违法强制退市实施办法》。备受关注的*ST长生在收获7个涨停板后公告,因公司存在被暂停上市或终止上市的风险,周一开市起停牌。退市新规的发布实施,长期来看有助于规范市场出口,引导合规发展理念,提升上市公司整体质量。
        11月18日,习近平主席在亚太经合组织领导人非正式会议上发表重要讲话,他指出一要坚持推进区域经济一体化,持续推进贸易和投资自由化便利化。二要坚持创新驱动,释放数字经济增长潜能,加强数字基础设施和能力建设,同亚太国家深化数字经济合作。此外,习主席指出,中国经济长期稳定向好的总体势头会继续保持下去,中国愿同各国一道,高质量、高标准、高水平的建设“一带一路”。该消息可能会对数字经济和一带一路概念形成短线利好。
        后市展望,上周沪综指全周上涨了3.09%,创出近7周最大单周涨幅。深成指和创业板指表现更强,分别上涨5%和6%。A股在外围股市表现不佳的情况下走出独立行情,我认为主要原因是近期监管层开始释放各种政策利好,这些利好消息主要集中在股市制度改革和提高民企融资能力方面,这些措施从市场情绪和基本面方面都有利于支撑市场的持续反弹。随着“政策底”的确立,市场信心提振、交投热情活跃,上周两市有4个交易日成交量在4000亿元以上,量能的释放对本轮反弹的持续有推动作用。投资者需要关注沪指能否回补10月11日留下的跳空缺口能否有效突破。
        操作方面,建议投资者渐进布局前期跌幅较大、基本面较好、存在错杀可能性的成长股,从近期市场风格来看,中小创个股更好一些。而对于近期大幅爆炒的相关概念股需要谨慎对待,不要盲目追高。
        策略点评
        上周市场回顾:上周A股市场持续反弹,风格显著分化。从全周来看,上证综指上涨3.09%,上证50指数上涨0.43%。从市场风格看,主板上涨3.55%,中小板上涨6.03%,创业板上涨7.23%;代表大盘股的中证100指数上涨1.12%,中证200指数上涨5.02%,代表中盘股的中证500指数上涨6.51%,代表小盘股的中证1000指数上涨7.83%。从申万行业看,综合、传媒、计算机行业涨幅居前;石油开采、石油化工、煤炭行业表现较差,跌幅居前。另外,绩优股板块上涨1.80%,亏损股板块上涨7.59%,微利股板块上涨7.14%。
        市场环境分析:虽然10月的工业增加值和固定资产投资增速出现小幅回升,但这并没有改变6月份开始的经济二次探底趋势。10月规上工业增加值同比增长5.9%,较9月回升0.1个百分点。分大类看,工业增速的回升主要贡献自制造业、采矿业、通用设备及电力、热力、燃气及水生产和供应业,而专用设备、汽车制造业的增速大幅下滑。前10月固定资产投资累计同比增长5.7%,比1-9月回升0.3个百分点。其中,一方面制造业投资延续改善趋势,累计增速回升0.4个百分点至9.1%,另一方面基建投资终于出现改善,累计增速回升0.4个百分点至3.7%。但房地产开发投资累计增速回落0.2个百分点至9.7%,同时,前10月商品房销售面积累计增速下降0.7个百分点至2.2%,新开工面积累计增速下降0.1个百分点至16.3%。
        当前经济的结构性亮点主要有两个,一是制造业投资保持改善趋势,二是基建投资终于出现改善。但从产能利用率的领先变化看,虽然制造业投资的改善趋势在四季度尚可维持,但明年开始也将面临较大的回落压力。基建投资的改善得益于托底政策的落地实施,但考虑到高杠杆率对政策放松规模的约束,也不能对基建投资的改善程度抱有太高预期,尤其是在房地产投资增速已经出现回落的情况下,基建投资的改善更多地是起到对冲托底的作用。
        除工业和投资之外,疲弱的消费和出口、继续下滑的PPI及回落的经济景气度均从更多的角度反映经济下行压力加大。10月消费名义增速回落0.6个百分点至8.6%,其中汽车销售同比增速为-6.4%,连续六个月负增长。10月美元计价的季调后出口增速为为13.4%,较9月下降1.8个百分点,其中对美国、欧盟、日本和东南亚出口同比增速为13.2%、14.6%、7.9%和13.7%,分别较9月回落0.9、2.8、6.4和0.4个百分点。10月PPI同比增速从9月的3.6%回落至3.3%。10月中采制造业PMI为50.2%,较9月回落0.6个百分点,其中大、中、小型企业PMI为51.6%、47.7%和49.8%,分别较上月回落了0.5、1.0和0.6个百分点。
        宏观流动性层面也呈现出经济下行压力。在政策放松的背景下,需求不足是主要矛盾。10月M1和M2同比增速为2.7%和8.0%,分别较9月回落了1.3和0.3个百分点。10月新增社会融资7288亿,较9月降低了1.48万亿,较去年同期降低了3112亿。新增人民币贷款7141亿,较9月减少7200亿。从存量来看,10月社融规模同比增速为10.2%,比9月下降了0.4个百分点。
        整体而言,经济处于二次探底过程之中,经济景气度下滑。工业生产仍低迷;投资主要靠制造业投资支撑,其增速处于三年来新高,但后期面临下行压力;基建投资增速触底反弹,未来“稳投资”和“补短板”支撑反弹,但幅度有限;地产销售和投资回落,融资形势仍紧,房企加快预售回款;消费低迷;“抢出口”效应消失及贸易战影响显现对出口带来压力,后期关注中美贸易战能否从对抗走向缓和,长期看仍具严峻性;货币政策虽然早已从宽货币转向宽信用,但受需求不足制约,宽信用政策效果尚未显现。
        市场趋势判断:上周的反弹延续10.19以来反弹的风格特点,即创业板和小盘股依旧是本轮反弹主线,表现继续强于主板和大盘股,这种反弹风格反映出本轮反弹的主要动力来自利好政策频出带动情绪面改善之下政策底的积极效应被激活。近期频出的利好政策主要集中针对民营企业,从“改革开放40年百名杰出民营企业家名单”权威发布,到高规格的民企座谈会,再到支持民营企业发展的纾困基金、资管计划、险资专项产品、定向试点可转债等措施推出,鼓励民营企业快速发展的用意不言而喻。创业板和小盘股当中民企权重更高,能够更好地享受这些政策红利。
        在政策底之后,市场希望能尽快看到经济底和业绩底,以此延续反弹进程。但经济仍在二次探底,三季报主板和中小创业绩增速均现回落,经济底和业绩底短期出现无望。另一方面,虽然政策频出,但是有些政策在实际操作上面临很大难度,而且当前政策主要集中在货币政策层面,仅靠货币政策难以改善需求不足的现状,提高企业利润率还需要减税等财政政策持续发力。后期要高度关注市场对政策的反应,防止因政策面过犹不及带来市场预期混乱,从而导致市场情绪面出现逆转给市场运行带来负面冲击。
        最近两周市场运行的另一显著特点是主题概念股表现强势,科创板激活创投概念股持续上涨,以ST长生为代表的妖股横行。深交所16日通报,由于长生生物可能触及重大违法强制退市情形,深交所当天已启动对长生生物重大违法强制退市机制。16日证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面,就常见问题和监管关注事项进行说明。万字长文对A股2018年年底可能发生的商誉减值作出风险提示。截至2018年三季度,A股上市公司商誉达到14484亿元,同比增长15.18%,商誉规模占净资产比重由2011年的1.01%上升到2017年的4%,创业板商誉占净资产比例由1.2%迅速攀升到19.4%。2015-2017年A股公司累计计提商誉减值分别为77亿、101亿、264亿元,减值额逐年增大,且减值比例不断增加。2017年创业板净利润(剔除温氏、乐视、坚瑞、光线)同比增速为6.5%,而剔除商誉减值损失后,则大幅升至13.8%。由此可见商誉减值会对业绩带来严重负面影响。这或将给近期持续强势的主题概念股和创业板带来调整压力。
        从外部而言,后期需要重点关注月底G20峰会上的习特会。上周四,美国商务部长罗斯表示,美国仍计划明年1月份提高对中国商品的关税税率,并称习特会可能充其量只会就化解贸易紧张关系的进一步谈判达成框架协议。但周五,特朗普表示,  已经收到中国对美国要求的回应清单,虽然仍缺少四五个重要问题,但中国的清单已经相当完整,他对解决两国之间的贸易争端感到乐观。特朗普还表示,如果两国不能达成协议,美国将把对价值2670亿美元中国产品征收关税的威胁变成现实。但又称,可能没有必要那样做,中国希望达成协议。预计习特会上中美贸易问题达成框架协议的概率较大,不过后续的谈判进程也并非一帆风顺。在当前市场预期较为乐观之际,要提防习特会带来的预期兑现影响。
        短期内,继续谨慎乐观看待当前反弹的延续性,但后期要提高风险防范意识,在后续不能得到经济底和业绩底的承接后,仅靠政策底带动下的情绪改善推动的反弹可能告一段落。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com