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研究报告:川财证券-他山之石·海外精译第162期:近二十年MSCI新兴市场指数的发展-181116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-19 08:23:27
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雳
研报出处: 川财证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,210 KB 分享者: 牛****理 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        背景:伴随着近二十年全球经济格局的发展,MSCI新兴市场指数发生了诸多变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        由于2018年中国A股被纳入MSCI新兴市场指数,投资者对MSCI新兴市场指数的关注程度与日俱增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为了解海外机构对近二十年MSCI新兴市场指数的发展的看法,我们编译整理了Schroders的Andrew  Rymer、CapitalGroup的JensS?ndergaard和WinnieKwan、AcadianAssetManagement的BrianWolahan和AshaMehta以及AllianceBernstein的SharonFay的最新观点,  供市场参考和交流。  
        近二十年新兴经济体股市在全球股市中的重要性持续上升      
        Schroders的  Andrew  Rymer认为在过去的二十年里,新兴经济体股票市场在全球股票市场中的地位逐步上升。经历了1997年亚洲金融危机和1998年8月俄罗斯金融危机之后,新兴经济体的资产价值有所下降,而后MSCI新兴市场指数在MSCI全球指数中的比重从1998年的4%上升到2018年的11%。这一比重在过去二十年中曾达到14%的峰值。       
        近二十年MSCI新兴市场指数中各经济体股票权重和行业比重的变化      
        Andrew  Rymer指出截至2018年9月底,MSCI新兴市场指数囊括了24个新兴经济体的股票。如今中国股票在该指数中占主导地位,其权重大约为31%。韩国的股票权重也较为重要,其权重占15%左右。另一方面,巴基斯坦股票占MSCI新兴市场指数权重最小--小于0.1%。埃及和捷克共和国的股票在MSCI新兴市场指数中的权重也很小,分别为0.1%和0.2%。从行业角度来看,在MSCI新兴市场指数中,金融业和IT业是占主导地位的行业,其权重分别为23.2%和26.9%。相比之下,公用事业、房地产和医疗保健行业在MSCI新兴市场指数中占比最小,分别为2.4%、2.8%和3.0%。  
        近二十年里MSCI新兴市场指数中市值占比排名前十股票的所属经济体已发生明显变化。1998年市值位列前十的个股中有七个的所属经济体都位于拉丁美洲。相比之下,现在市值位列前十的个股的所属经济体都位于亚洲。
        新纳入MSCI新兴市场指数的中国A股成为越来越多投资者所关注的焦点。Capital  Group的Jens  S?ndergaard和Winnie  Kwan认为中国A股市场正迅速融入全球金融市场,给国际投资者带来投资挑战的同时也创造了盈利机遇。虽然中国A股的上市公司在管理制度等方面和欧美市场存在一些区别,但是现在它仍然可以给投资者带来盈利机会。
        Acadian  Asset  Management的Asha  Mehta认为随着中国A股市场的逐渐成熟和对外开放程度的加深,越来越多外资开始进入中国A股市场,自2014年以来,外资对中国A股的持有量已经增长了250%。   
        近三年来新兴市场的股票走势      
        Acadian  Asset  Management的Brian  Wolahan指出在2016年,MSCI新兴市场指数以美元计价的回报率已达到了11%,而在2017年,MSCI新兴市场指数创下了新高,以美元计价的回报率已超过35%。2016年和2017年MSCI新兴市场指数的回报率都超过了MSCI发达市场指数的回报率,因此2018年MSCI新兴市场指数出现一些技术上的修正是在情理之中。然而,由于2018年全球经济和政治格局在某些方面存在一些不确定性,MSCI新兴市场指数的修正幅度引发了一些市场担忧。
        AllianceBernstein的Sharon  Fay指出在刚刚过去的2018年第三季度里,新兴经济体的股市大多走出了一波下跌行情。然而新兴经济体的股市行情并非呈现出一致的走势。土耳其和阿根廷股市表现最不理想,韩国股市也下跌,但俄罗斯和泰国股市上涨。
        Capital  Group的Jens  S?ndergaard认为美元的走强对新兴经济体的股市产生了一定影响,并在之前导致了一部分资本从新兴经济体撤离。从历史上看,美元长期走强对于新兴经济体股市来说是一个利空,尤其是对于一些外债较重的经济体影响较大。
        Schroders的Andrew  Rymer认为参照历史估值而言,新兴经济体股市的估值仍然有一定投资吸引力。新兴经济体股市的估值相对于发达市场而言似乎较为便宜,新兴市场的市盈率约为14,低于历史平均水平--15。新兴市场的市净率大致与历史平均水平1.7倍持平。新兴市场的股息收益率为2.6%,高于2.4%的长期平均水平。
        AllianceBernstein的Sharon  Fay认为虽然现在新兴市场的行情依然处于相对疲软阶段,也许不会立刻出现想要的反弹,但投资者需留意未来一段时间将会出现的反弹迹象。  
        风险提示    
        美联储政策超预期,新兴市场的汇率风险,全球范围内黑天鹅事件。  
        本期报告编译自Schroders的Andrew  Rymer、Capital  Group  的Jens  S?ndergaard和Winnie  Kwan、Acadian  Asset  Management的Brian  Wolahan和Asha  Mehta以及AllianceBernstein的Sharon  Fay发表于其官方网站的文章。本文不代表川财研究观点,公开英文报告的中文摘译资料仅供市场参考学习交流,不用于任何商业用途。如有异议,请联系修改或删除。

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