报告摘要:
CPI同比与上月持平,环比高于历史同期
10 月物价水平整体温和可控。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI 同比增长2.5%,与上月持平,CPI 环比0.2%,较上月回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)从大类同比看,食品烟酒、居住对CPI 同比的拉动作用最强。医疗保健CPI 同比延续慢下行趋势,医改作用缓慢消褪。(2)从大类环比看,食品环比季节性回调,但食品非食品环比均高于历史同期平均水平,这意味着剔除季节性影响后新涨价因素压力较大。
PPI 连续四个月回落,环比较上月少增0.2 百分点
PPI 同比连续四个月回落。10 月PPI 同比增长3.3%,同比增幅回落0.3 个百分点;环比0.4%,较上月下降0.2 个百分点。从行业同比看,石油和天然气开采(42.8%)、石油加工业(24.0%)、化学纤维(7.4%)、非金属矿物制品(7.3%)和黑色金属冶炼(6.9%)涨幅靠前,汽车、计算机通信、有色金属矿采选、电力热力生产、有色金属冶炼同比下降。从行业环比看,石油和天然气开采(6.3%)、石油加工(3.1%)、黑色矿采(2.4%)、非金属矿采选(1.3%)、煤炭开采(1.1%)涨幅靠前,环比下降的行业有汽车制造、化学纤维制造、电力热力生产、造纸及纸制品。
展望一: CPI 环比势头或略有收窄,同比温和上升
CPI 环比动力或将边际减弱,预计11 月份CPI 较10 月小幅提升至2.6%附近,年底破“3”可能性较小。CPI 环比动力有可能会边际减弱,理由有三:第一,猪周期确定性重启,但非洲猪瘟在“南猪北养”格局下带来了猪肉价格的南北差异需要时间收敛,全国猪肉价格上升态势或低于预期。第二,国际原油价格震荡调整,原油价格上涨对CPI 的直接影响主要体现在居住项下的水电燃料、交通和通信项下的交通工具燃料,11 月份预计有可能由正转负。第三,此外市场上早前较为担心的租房价格上涨对CPI 的拉动在逐渐减弱。
展望二:PPI 四季度继续下行,PPI-CPI 缩小利润承压
受下游需求较为疲软影响,PPI 环比的峰值呈现连续三年下降的态势。即使考虑基建开工因素, PPI 同比震荡下行趋势在四季度预计难以扭转。 预计四季度PPI-CPI 继续缩窄,7 月以来工业企业利润累计同比增速已经呈现放缓迹象,PPI-CPI 的放大有可能会进一步强化上述趋势。
风险提示:原油价格下跌超预期,美联储加息,国内宽货币超预期