投资要点
        核心观点：政策暖风频吹，A  股独立行情有望延续
        今日市况：大盘高开高走，各概念板块较为活跃
        今日，大盘高开高走，完全没有受隔夜美股下跌的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终，沪指收于2668.17，涨1.36%；深成指收于8002.1，涨1.18%，创业板收于1405.25，涨1.41%，两市成交量4039.5  亿元，成交量环比大致持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业方面，国防军工、综合、计算机等板块涨幅靠前，券商股表现也较为突出；钢铁、家电、采掘等板块表现相对较弱。受设立科创版的刺激以及稳市场政策的支持，创投板块、高送转、独角兽等概念表现抢眼。
        热点跟踪：金融条件仍偏紧，基建政策略有见效
        （1）当前金融条件依然偏紧。10  月M1  同比增长2.7%，增速比上月下降1.3  个百分点，是2014  年以来的最低水平；10  月M2  同比增长8%，增速比上月下降0.3  个百分点，是历史最低水平；10  月社融存量同比增长10.2%，也是有数据以来的最低水平。一方面说明，货币政策的放松力度还不够，不足以扭转金融条件收紧的局面；另一方面也说明，在经济下行压力增大的背景下，银行惜贷明显，而且金融监管仍然对政策的传导产生一定的阻力。
        （2）基建政策略有见效，经济下行压力还需更多稳增长政策对冲。10  月基建投资累计同比增长3.7%，增速比1-9  月回升0.4  个百分点，这是今年基建投资快速下滑后首次出现回升，表明从7  月底以来实施的稳基建的政策开始略微见效。需要注意到，房地产投资有所下行，消费下滑势头仍在延续，整体经济下行的压力依然较大，未来需要更多稳增长的政策快速出台，这也是市场能否走稳的至关重要因素。
        市场前瞻：政策暖风频吹，A  独立行情有望延续
        昨日，美股三大股指继续下跌，道指跌0.81%、标普500  指数跌0.76%、纳斯达克指数跌0.9%。在流动性方面，受税期、中央国库现金管理到期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平，2018年11  月15  日央行不开展逆回购操作。
        今年以来，A  股受美股的干扰很大，很多时候呈现出“跟跌不跟涨”的局面。但近期市场特征发生了很大的变化，在政策暖风频吹之际，A  股走出了一定的独立行情。我们把“独立行情日”定义为，当头一天晚上美股下跌时，第二天A  股是上涨的。根据我们的统计，自1  月底以来，截至11  月15  日，共189  个交易日，有28  个“独立行情日”，占比为14.8%；而10  月19  日以来，共20  个交易日，却已经出现了8  个“独立行情日”，占比高达40%，充分说明近期A  股的独立行情较为明显。
        这种独立性的增加，使得近期A  股的走势明显好于美股。10  月19  日以来，标普500  指数下跌了3.8%，而同期（截至11  月15  日）上证综指上涨超7%，创业板更是大幅上涨了16.5%。  
        为什么A股在近期走出了较为独立的行情呢？我们认为有以下两个主要因素：  
        其一，A股连续下跌之后，估值已经处于历史底部区域，已经较为充分的反应了各种悲观预期。相反，美股却相对较为高估，其脆弱性增强，更容易受到风险事件的干扰。  
        其二，"政策底"已现，增加了市场做多的信心。自10月19日高层喊话力挺A股以来，已经陆续出台了纾解股权质押风险，鼓励公司加大回购，各方面加大对民营企业的支持等稳市场的政策。稳市场已经成为当下的一项重要任务，未来这方面政策还会加力。相反，美国在经过中期选举后，民主党赢得了众议院多数席位，可能会制约白宫的减税/基建政策，对未来的美股盈利可能产生一定的负面影响。  
        风险提示：投资有风险，入市需谨慎