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研究报告:华泰期货-燃料油日报:新加坡库存小幅下滑-181116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-16 09:23:33
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,018 KB 分享者: gaa****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场要闻与重要数据
        1.  WTI  12月原油期货收涨0.21美元,涨幅0.37%,报56.46美元/桶;布伦特1月原油期货收涨0.50美元,涨幅0.76%,报66.62美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收涨0.45%,报464.30元;上期所燃料油期货主力合约FU1901夜盘收跌0.13%,报3186元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  舟山保税燃油市场:11月14日舟山IFO  380cst参考价格为472.5美元/吨,较前日下降5美元/吨;MGO参考价格786.5美元/吨,较前日上升4.5美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(数据来源:www.zsbunker.cn)
        3.  普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周四,据贸易商透露,新加坡高硫燃料油供应偏紧的局面可能还会持续下去,大多数套利船货可能会在11月底到12月初抵达。当前,合规格的船燃成品仍旧十分紧缺,而需求在逐步改善。根据普氏数据,新加坡380cst船舶码头加油升水(ex-wharf  bunker  premium)在周三上升到20美元/吨以上。当前新加坡船燃处于卖方市场。另一方面,富查伊拉船燃需求保持平稳,当地重馏分与渣油库存在11月12日当周录得677.6万桶,相较前一周上升1.7%,而由于燃料油单边价格的大幅下跌,富查伊拉需求可能在本周有所上升。此外,根据最新数据,印度10月份燃料油需求下降9%至55.5万吨。
        4.  普氏欧洲燃料油市场分析:由于单边价格受原油拉动而大幅下跌,欧洲燃料油市场的购买兴趣显著上升。当前燃料油供应依旧紧张,在过去几周支撑着3.5%鹿特丹barge的裂解价差。而由于燃料油近期的强势,炼厂对俄罗斯乌拉尔(Urals)原油的需求变得十分强劲。
        投资逻辑
        根据IES最新数据,新加坡渣油库存在11月14日当周录得1582.1万桶,较前一周下降25.5万桶,降幅1.6%。与此同时,11月14日当周新加坡燃料油进口量196.1万吨,较前一周上升142万吨,涨幅262%;燃料油出口量60.2万吨,较前一周上升30.1万吨,涨幅100%;净进口量为135.9万吨,较前一周上升112万吨,涨幅466%。在净进口量大增的情况下,库存反而小幅下跌,这存在两种可能的解释。第一是当地需求十分旺盛,快速地消化了进口的燃料油;第二则是进出口数据和库存数据的统计不同步,部分商品在计入进口量的时候还未进入在岸库存。我们更倾向于第二种解释,因为虽然新加坡船燃需求在逐步恢复,但从当前高企的船舶码头加油升水(ex-wharfbunkerpremium)来看,当地船燃成品供应紧张的局面并没有得到改善,说明进口燃料油中合规格船燃成品的占比不高,而其他那些重质燃料油(如M-100)需要经过调和后才能作为船燃销售,在调和料供应紧张、贸易商缩减储罐空间的背景下,进口燃料油被快速消耗的概率不大,我们认为库存变化更多是出于统计口径问题。国内市场方面,上期所燃料油期货小幅下跌,当前燃料油主力合约FU1901与新加坡380cst12月Swap的内外盘价差大概在40美元/吨左右的水平;与此同时,FU1901-FU1905的跨期价差来到172元/吨,相对地新加坡380cstSwap1812-1904的跨期价差约为30.25美元/吨,经汇率换算后内盘月差大约比新加坡纸货月差低38元/吨。
        策略:中性,暂无操作建议

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