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汽车行业研究报告:财通证券-汽车行业造车新势力报告之二:特斯拉和他的中国表亲们-181114

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-11-16 08:17:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭勇
研报出处: 财通证券 研报页数: 47 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,330 KB 分享者: Mic****529 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        新能源大浪来袭,特斯拉脱颖而出
        特斯拉通过独特的产品体验和营销方式,在成熟的汽车市场杀出重围,成为新能源汽车标杆企业,并获得全球新能源汽车市场6.4%的份额,成为众多车企争相模仿和对标的对象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,特斯拉不仅是造车新势力代表,更是汽车电动时代的引领者,带动全球造车新热潮,新进造车企业很多是在模仿特斯拉,尤其是中国的造车新势力们。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        电池成本下降+规模效应提升,特斯拉的盈利将近
        随着Model3的持续上量和支出放缓,2018年二季度、三季度特斯拉财报超出市场预期,特斯拉盈利有望迎来大幅改善。我们认为此前特斯拉持续亏损的原因:1)电池成本居高不下;2)销量规模小,折旧摊销高,且议价能力弱,需要高溢价维持来可靠的零部件供应链;3)前期为建设生产线、铺营销网络费用支出较高。随着电池成本和产销规模的大幅提升,我们认为特斯拉盈亏平衡会比预期来的更早一些,或在2019年实现全年正收益。
        智动未来,特斯拉有望成为智能汽车时代的"苹果"
        智能化尤其是无人驾驶时代的到来,将会深刻颠覆汽车行业的商业模式,重塑市场格局和行业价值链。作为在智能化上投入力度最大的新能源汽车企业,特斯拉将充分受益电动化+智能化时代的到来。与其他传统车企高度依赖一级供应商实现智能化不同,特斯拉在传感器、算法、AI芯片等核心技术上均有掌控力;与谷歌等涉猎无人驾驶的IT巨头相比,特斯拉拥有完备的电动汽车设计和制造能力。特斯拉凭借在智能驾驶和电动汽车技术的高度集成(类似苹果自主设计芯片和iOS系统等),可以获得比开放平台更好的用户体验,并且可以通过自有的智能驾驶系统提供更多的增值服务,特斯拉凭借垂直整合优势,有望成为智能汽车时代的"苹果"。
        新能源汽车竞争加剧,造车新势力即将接受考验
        随着传统造车实力加大新能源领域投入力度,供给大幅增加,市场竞争激烈程度猛增,造车新势力产品逐渐落地,接受市场考验:1)传统车企加速电动化转型,凭借技术、渠道、产能、资金和制造工艺等优势,对新势力形成碾压式竞争;2)诸如苹果、谷歌等科技巨头争夺智能汽车卡位,存在潜在的降维打击的可能;3)政策补贴退坡和现金流压力,导致造车新势力面临的挑战重重。
        风险提示:新能源汽车支持力度减弱;电池成本下降不及预期;电池新技术突破重塑产业链;科技巨头蜂拥而至,提升竞争烈度。

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