基本结论
一、海外市场:全球主要权益类市场“涨跌互现”,美元上涨,主要大宗商品均处弱势,其中布伦特原油价格连续数周下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率2.00%-2.25%的目标区间不变,声明重申未来将循序渐进加息,此举符合此前市场普遍预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇率方面,美元依旧相对强势。ICE 布油已连续五周下挫。LME 铜、LME 铝、COMEX黄金”价格周度均呈不同程度下跌。
二、市场的症结点不在于“中美贸易摩擦”问题解决与否。中美贸易摩擦自今年3 月下旬开始延续至今,近7 个月左右时间,近期已初现“阶段性缓和迹象”。我们不认为“中美贸易摩擦问题”是制约当前市场停滞不前的主要矛盾,即使G20 峰会上“中美贸易摩擦问题”达成一定的短期协议,预计A股市场的反映或低于大多数投资者预期。
三、国内经济增速承压依旧,“房地产、汽车”等商品销售增速继续下滑。10 月财新中国综合PMI 录得50.5,低于9 月1.6 个百分点,为28 个月以来最低。国内经济增速承压,主要受制于“房地产景气度”的下行,且基建投资并未及时的做出“对冲托底”作用。中国汽车工业协会公布的数据显示,2018 年10 月,全国汽车销售238 万辆,同比下降11.7%,销量同比为连续四个月下滑。
四、A股三季报披露完毕:受地产链条整体下行影响,A股企业盈利黯淡失色。全部A 股、全部A 股(剔除金融)、全部A 股(剔除金融两油)三季报业绩增速由中报的14.09%、22.23%、19.57%降至10.44%、16.65%、13.19%,三季度单季度业绩增速由二季度的14.71%、22.93%、18.50%降至3.49%、6.95%、2.07%。整体来看,地产周期的下行拖累地产产业链以及A 股大多数企业盈利。
五、“IPO 暂停说”不攻自破,证监会核发2 家企业批文;沪伦通业务有条不紊推进。11 月9 日,证监会核发2 家企业IPO 批文。按照现有的进度,预计沪伦通业务最早或于年内12 月初启动。
六、投资建议:延续“待企业盈利的企稳”观点。当前国内“资产并购重组、再融资”政策已出现积极变化,有助于缓解上市公司现金流压力。解铃还须系铃人,后续“A 股企业盈利变化”是决定A 股市场波动核心因子。行业(个股)配置上,考虑到当下 A 股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变,大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们依旧主推“大金融”板块, 其次我们相对看好能独立于经济周期下行的“军工”板块,涨价类的“天然气”。另外主题投资上,我们主推“5G 产业链”。
风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)