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研究报告:国金证券-策略周报:困局根源仍在于“企业盈利”-181111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-15 16:14:04
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰,魏雪
研报出处: 国金证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 726 KB 分享者: xud****906 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        一、海外市场:全球主要权益类市场“涨跌互现”,美元上涨,主要大宗商品均处弱势,其中布伦特原油价格连续数周下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率2.00%-2.25%的目标区间不变,声明重申未来将循序渐进加息,此举符合此前市场普遍预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇率方面,美元依旧相对强势。ICE  布油已连续五周下挫。LME  铜、LME  铝、COMEX黄金”价格周度均呈不同程度下跌。
        二、市场的症结点不在于“中美贸易摩擦”问题解决与否。中美贸易摩擦自今年3  月下旬开始延续至今,近7  个月左右时间,近期已初现“阶段性缓和迹象”。我们不认为“中美贸易摩擦问题”是制约当前市场停滞不前的主要矛盾,即使G20  峰会上“中美贸易摩擦问题”达成一定的短期协议,预计A股市场的反映或低于大多数投资者预期。
        三、国内经济增速承压依旧,“房地产、汽车”等商品销售增速继续下滑。10  月财新中国综合PMI  录得50.5,低于9  月1.6  个百分点,为28  个月以来最低。国内经济增速承压,主要受制于“房地产景气度”的下行,且基建投资并未及时的做出“对冲托底”作用。中国汽车工业协会公布的数据显示,2018  年10  月,全国汽车销售238  万辆,同比下降11.7%,销量同比为连续四个月下滑。
        四、A股三季报披露完毕:受地产链条整体下行影响,A股企业盈利黯淡失色。全部A  股、全部A  股(剔除金融)、全部A  股(剔除金融两油)三季报业绩增速由中报的14.09%、22.23%、19.57%降至10.44%、16.65%、13.19%,三季度单季度业绩增速由二季度的14.71%、22.93%、18.50%降至3.49%、6.95%、2.07%。整体来看,地产周期的下行拖累地产产业链以及A  股大多数企业盈利。
        五、“IPO  暂停说”不攻自破,证监会核发2  家企业批文;沪伦通业务有条不紊推进。11  月9  日,证监会核发2  家企业IPO  批文。按照现有的进度,预计沪伦通业务最早或于年内12  月初启动。
        六、投资建议:延续“待企业盈利的企稳”观点。当前国内“资产并购重组、再融资”政策已出现积极变化,有助于缓解上市公司现金流压力。解铃还须系铃人,后续“A  股企业盈利变化”是决定A  股市场波动核心因子。行业(个股)配置上,考虑到当下  A  股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变,大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们依旧主推“大金融”板块,  其次我们相对看好能独立于经济周期下行的“军工”板块,涨价类的“天然气”。另外主题投资上,我们主推“5G  产业链”。
        风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)    
        

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