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研究报告:华泰期货-金属锌铝日报:基本面利空蔓延,锌铝价格如期下探-181115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-15 09:29:51
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横,徐闻宇
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,432 KB 分享者: sjt****md 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        现货方面,LME锌现货升水56.5美元/吨,前一交易日升水66.5美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据SMM,上海0#锌主流成交21700-22100元/吨,0#普通对1812合约报升水280-300元/吨;整体成交较昨日变化不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广东0#锌主流成交于21710-21800元/吨,粤市较沪市维持在升水30元/吨附近。对沪锌1812合约升水310-330元/吨附近,升水较昨日收窄了110元/吨。下游刚需采购,贡献少量成交,但临近交割,升水或有大概率回落,打压贸易商收货积极性,今日交投转淡,成交货量较昨日有所下降。
        库存方面,11月14日LME锌库存减少0.04  万吨至13.09  万吨。根据我的有色,11月12日锌锭库存12.81  万吨,较上周五增加0.37  万吨。镀锌库存100.54  万吨,较上周增加1.09  万吨。
        观点:昨日沪锌震荡走低,基本面变化不大,锌精矿供给宽松预期增强。以当前锌价以及锌矿TC算,冶炼企业盈利水平略有缩窄,但10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求,预计11月份锌锭产量将继续恢复。当前由于LME现货高升水,进口亏损扩大,因此现货市场仍偏紧张。但高沪伦比值或吸引正套资金入市操作,从而打压沪伦比并导致国内市场增加供给宽松预期。中线看,随着锌矿的释放,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。  
        策略:谨慎偏空,空单底仓持有。套利:观望。
        风险点:宏观风险,库存低位。
        铝:
        现货方面,LME铝现货贴水14美元/吨,前一交易日为贴水12.25美元/吨。根据SMM,上海成交价集中于13730~13750元/吨,对当月升水20元/吨~升水30元/吨,对隔月贴水50-40元/吨,下游接货基本按需采购,华东今日整体成交尚可。广东市场实际成交集中在13780~13800元/吨,粤沪价差仍维持在50元/吨附近,中间商之间交投活跃。
        库存方面,11月14日LME铝锭库存增加0.13  万吨至105.75  万吨,11月12日,国内铝锭社会库存较上周一减少2.3万吨至138.7万吨。
        观点:昨日铝价震荡走低。洛阳市出台采暖季文件,明确限产比例和豁免条件,限产比例低于去年同期水平,实际减产力度仍低于去年。海外方面,但由于美国将制裁俄铝时间推迟,铝市利空情绪仍在蔓延,国内盘价格跌破关键阻力位并继续下探。国内方面,当前铝价远低于行业平均成本,且成本仍在小幅上移,因此由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加。当前电解铝新增产能仍多于减产产能,且库存仍有141  万吨,因此即便当前维持去库状态,但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100  多万吨的库存快速减少,以及下游逐渐进入季节性淡季,铝价预计仍维持偏弱震荡。但考虑到山东等低成本地区的成本已经远超当前铝价,如果未来由于亏损导致电解铝企业减产大幅增加,预计铝价将止跌反弹,因此除去供暖季支撑外看,预计底部仍有支撑,但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面,动态来看,电解铝四季度新增投产较为集中,施压铝价,但如果价格再度下跌,也将影响新增产能的释放速度。
        策略:中性,空头底仓继续持有。
        套利:观望风险点:宏观风险。

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