数据：  
        人民银行  11  月公布的金融数据显示，10  月社融存量  197.89  万亿元，同比增长  10.2%，前值  10.6%；人民币贷款余额为  132.53  万亿元，同比增长  13%，前值  13%；M1  余额  52.5  万亿，同比增长  7.2%，前值7.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广义货币(M2)余额  179.56  万亿元,同比增长  8%，前值  8.3%；狭义货币(M1)余额  54.01  万亿元,同比增长  2.7%，前值  4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评：  
        10  月经济下行压力增大，生产放缓，企业融资需求回落，叠加地产销售持续走弱，居民信贷收缩。同时，表外融资快速下滑，三方面因素共同作用下，新增社融同比收缩  4716  亿元，较上月增量仅为三分之一。  
        需求端，从组构社融规模的分项来看：拖累  10  月社融规模环比少增的主要因素有三个：一是银行表外非标融资加速收缩，委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票，三类合计为负的  2675  亿元，与去年同期相比跌幅扩大  3749  亿元，是新增社融规模的最主要拖累；二是银行新增信贷放缓，新增人民币贷款增幅较上月收窄了  7212  亿元，仅为上月增量的一半；三是新口径下的地方债增量收窄，地方政府专项债券净融资  868亿元，较上月增幅回落  6521  亿元，仅为前值的  11.7%。  
        从新增信贷的增量分项来看：新增金融机构贷款  6970  亿元，增幅较前值大幅收窄了  6830  亿元，主要因素有两个：一是房贷意愿减弱，居民中长期贷款  5159  亿元，较前值回落  2950  亿元；二是生产收缩，当月企业中长期融资增量  1429  亿元，较前值增量收窄  2371  亿元。  
        供给端，M2  增速快速回落的主要原因有三：一是，8-9  月地方政府专项债发售的高峰期，而回笼后的资金根据项目资金用途，未必能在短期释放，再叠加  10  月财政缴税大月；二是，经济放缓不支持可支配收入快速上行，叠加前期购房信贷制约，储蓄率回落，10  月居民存款增量为负的  3347  亿元，较上月收缩  16616  亿元；三是，生产走弱，企业储蓄降低，10  月企业存款减少  6004  亿，较上月降幅为  9108  亿元。  
        货币政策大概率继续宽松。10  月社融和  M2  增速均明显下降，考虑经济下行压力，央行或加大调控力度，进一步支持改善民企融资，缓解当前融资困境，好在物价水平温和，预计  12  月-1  月降准等政策空间较大。    
        风险提示：经济增速下行过快；监管趋严超预期；美元加息