信贷稳健，结构待改善
        10  月新增人民币贷款  6970  亿元，环比少增  6830  亿元，主要受季节性因素影响，一方面，10  月有国庆假期，融资需求不高，另一方面，进入四季度，银行贷款额度有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月信贷同比多增  338  亿元，信贷投放整体稳健。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从信贷结构上可以看出，银行风险偏好依然较低，信贷对实体经济的支持仍然较弱。10  月低风险的短期贷款和票据融资共新增  1837  亿元，环比少增约  4137亿元，而同比多增  1537  亿元。而更能反映金融机构对实体企业支持力度的企业中长期贷款仅新增  1429  亿元，季节性环比少增  2371  亿元，但是同比少增了  937  亿元，这反映两点：一是货币政策传导机制仍受约束，信贷对实体经济支持较弱；二是企业经营预期受到影响，主动收缩融资需求。
        表外融资继续收缩，社融增速趋势性下滑
        10月社会融资规模增加7288亿元，环比少增1.48万亿元，同比少增4716亿元，社会融资规模余额同比增长  10.2%，增速延续了  2017  年  8  月以来的下滑态势。虽然  10  月社融口径信贷同比多增了  506  亿元，但是仍难以弥补表外融资大幅收缩。金融监管持续，10  月表外融资减少  2675  亿元，同比多减了  3749  亿元。10  月末表外融资余额为  24.38  万亿元，仍有很大的收缩空间，而信贷还难以弥补表外融资的收缩，社会融资规模余额同比增速可能会继续下滑。
        信用收缩，M2  增速下降
        10  月末，M2  余额同比增长  8%，增速较上月末下降  0.3  个百分点，为历史最低增速。从负债端看，10  月企业存款大幅减少  6004  亿元，同比少增  6130亿元，是导致  M2  同比增速下降的主因。这主要还是由于表外融资减少。外汇占款减少等信用收缩引致的。
        三角形支撑框架的逻辑
        三角形支撑框架是对近期政策的一个提炼，“三角形”支撑的是企业融资，目的在于缓解企业融资困难，促进经济发展，极具合理性。首先，保持货币政策稳健中性、流动性合理充裕，在此基础上，调整  MPA  考核体系、深化利率市场化改革等方式，疏通货币政策传导机制。其次，货币政策整体上是宏观的，而中小微企业、民营企业融资难题更多的是结构性问题、微观问题，货币政策的有效性受到限制，因此，还要通过微观政策解决中小微企业和民营企业融资难题。另外，还要给与民营企业稳定的政策预期，提高它们的融资主动性。再次，中小企业、民营企业本身风险大是增强微观主体活力、疏通货币政策传导机制的困难所在，因此有必要建立多层次的资本市场，利用直接融资模式的风险分散、价值发现、改善资源配置等功能，解决企业融资困难，补充银行信贷的不足。
        风险提示：扩信用不及预期