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研究报告:华泰期货-甲醇周报:内地现货补跌,关注限气的动态-181111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-12 13:27:34
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘渊,陈莉
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 795 KB 分享者: tra****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        期现价格情况:
        本周甲醇价格普跌,港口价格小跌,具体来看11月9日,甲醇现货基准交割库(太仓)价格2940(-125)元/吨,另外山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2870(-250)、2750(-250)、2580(-150)和2950(-150)元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下跌以鲁南、河北较为显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前产区价格折算交割价区间为2940~3180,区域间套利窗口较前期局部有所缩减,江苏内蒙、河北内蒙依旧较大。当前MA901贴水太仓现货价格103元/吨,交割地最低基差为103。
        内盘与外盘的对比来看,11月8日甲醇远东外盘价格较上周下降20美元至373美元/吨,折合人民币为3182元/吨,公式价大致在3278元/吨,进口利润-293元/吨。外盘方面,伊朗ZPC已稳定运行,且开工偏高;印尼KMI10月20日附近计划停车45-50天;马来Petronas已稳定运行;沙特IMC已恢复稳定运行;新西兰Methanex目前仍低负荷运行,预计11月底恢复;Tomsk已稳定运行,特立尼达MHTL一套190万吨装置于上周末重启。外盘检修当前检修较少,且后期计划内检修不多,供给近期较为充足。
        第三是从上下游产业链利润水平方面来分析。首先看一下上游,本周原油小幅下行,对甲醇支撑减弱;其次是下游,周末山东甲醛、山东二甲醚和江苏醋酸的利润分别为199、82和1483元/吨,周内下游利润醋酸下滑较大,其余好转。烯烃端来看,周末华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为10350、6365、10100、9800元/吨,华东甲醇现货为2940元/吨,对应的PP+MEG和PP粉+EO利润分别为297和515元/吨,总体来看,本周禾元、兴兴利润有所回升。
        周度供需和库存情况:
        供应端来看,本周国内甲醇装置开机率小幅上升至70.29%(-0.35%),其中西北地区甲醇装置开工率为80.01%(-0.78%),周内来看,西北部分装置停车检修,河南地区部分装置恢复运行。本周或近期新增检修:青海中浩11.5日停车、榆林凯越11.7日检修10天、陕西长青11.6日检修10天、上海焦化11.3日开始降负;本周或近期新增复产:青海盐湖120万吨装置11.5日复产,目前半负、甘肃华亭本周六恢复、咸阳化学周初恢复、河南晋开11.3日、鹤壁煤化工11.7。外盘方面,伊朗ZPC已稳定运行,且开工偏高;印尼KMI10月20日附近计划停车45-50天;马来Petronas已稳定运行;沙特IMC已恢复稳定运行;新西兰Methanex目前仍低负荷运行,预计11月底恢复;Tomsk已稳定运行,特立尼达MHTL一套190万吨装置于上周末重启。外盘检修当前检修较少,且后期计划内检修不多,供给近期较为充足。
        需求端来看,包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库套保需求),首先看一下刚需:
        刚需来说,本周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率除醋酸上涨外,其余开工普降,分别为32.96%(-1.83%)、18.11%(-0.02%)、55.48%(-1.56%)和79.98%(+4.53%);周内,醋酸周内除天津碱厂装置低负,江苏索普停车检修,其余运行较为正常;甲醛因为临沂及苏北部分装置停车,开工小幅下行。烯烃方面,开工负荷68.10%(-1.49%),周内因中原乙烯MTO装置停车影响,开工下行。
        库存方面,港口库存77.42万吨,较上周上升1.34万吨;港口流通库存24.45万吨,较上周上涨0.85万吨。
        观点:本周西北现货价格出现明显补跌,现货出现大幅下调,关中地区降价排库,成交较为一般;山东、河北、河南等地周内连续下行,整个市场气氛相对偏弱;港口地区抛售心态较浓,伊朗货冲击较为明显。供给层面来看,因西北等地天然气装置开始限产,开工率开始小幅下行,目前青海盐湖的甲醇外销一定程度上对冲了天然气的限产,进入到11月中后,后期内蒙博源装置有望逐渐停车,11月底西南的限气也逐渐临近,短期内盘或有企稳的可能;外盘方面,随着马油、沙特IMC、俄罗斯装置的稳定运行,外盘供给重回高位。需求层面来看,甲醛因受山东等地装置停车,开工小幅走低,中原石化开始停车检修,停止外采甲醇,兴兴依旧在停车当中,整体供需驱动偏弱。当前整个市场依然沉浸在MTO停车、伊朗货大跌的悲观情绪当中,供需层面暂无好转迹象,但连续大跌之后,绝对价格相对较低,且下旬开始限气或将会再受关注,新的方向暂不明朗,建议观望为主。
        策略:中性,低位震荡;PP-3*MA;MA  1-5观望。
        风险:国内外新装置意外;伊朗问题;天然气问题发酵

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