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研究报告:东吴证券-A股2018三季报分析:软着陆式放缓,不乏结构性亮点-181103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-05 14:58:52
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王杨
研报出处: 东吴证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 1,216 KB 分享者: hy****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        观点
        总体趋势:受净利率下行拖累盈利增速和  ROE  均较中报下滑
        三季报进一步验证盈利趋势与  2004-2005  类似,但波动更为平缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前我们曾分析,考虑到中周期和库存周期的影响,当前的企业盈利与2004-2005  年较为类似,但不同之处在于传统行业龙头市占率提升之后使得盈利波动更为平滑,三季报的情况再次验证了上述观点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        受净利率下行拖累盈利增速和  ROE  均较中报下滑。整体来看,无论是A  股还是  A  股非金融的归母净利增速均出现回落,这点延续了  2017  年初以来的情况。A  股  ROE  略微下降,对全  A  而言,ROE  的下降主要是净利率和资产负债率下滑拖累;对全  A  非金融而言,ROE  的下降主要是净利率和资产周转率拖累。净利率下滑或与资本市场波动和管理费用率(含研发费用)提升有关。
        分板块:中小创的营收和净利存在背离,100-500  亿市值区间盈利增速最快
        分板块来看,就营收增速而言,主板回升,创业板和中小板放缓;就归母净利增速而言,主板、创业板和中小板均延续回落。2018  三季报100-500  亿区间盈利增速最快,50  亿以下盈利同比大幅下滑。
        分行业:银行稳步提升、农业底部反转、计算机研发扩张期、航空装备持续提升、特高压景气上行、周期增速仍处高位
        金融地产:银行稳步提升、非银延续下行、地产维持高位
        消费:经济下行对可选和必需的影响逐步显现,农业底部反转
        制造业:分化较为显著,可以关注景气改善的特高压和航空装备
        TMT:关注计算机和元件
        周期:业绩增速处在高位,后续关注限产和地产投资的影响
        盈利加速和减速的二级行业有哪些?
        盈利增速排名前五是:农业综合Ⅱ、林业Ⅱ、其他休闲服务Ⅱ、采掘服务、橡胶;盈利减速排名前五是:船舶制造Ⅱ、证券Ⅱ、电源设备、航空运输Ⅱ、光学光电子。
        风险提示:美国贸易保护措施超预期;通胀上行超预期。

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