投资要点:
10月A股超预期低迷,成交量稍有回升 10月份以来,由于三季度经济数据表现低于预期,叠加美股调整、股权质押等风险因素作用,限制降准等利好因素作用,A股持续出现单日大幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至10月26日上证综指全月下跌7.89%,但上证50表现继续好于中小创,符合我们10月策略判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10月20日开始,国务院及各有关监管部门多管齐下积极寻求解决股权质押风险,市场情绪有明显改观,22日行业出现久违普涨,本周五个交易日录得3个红盘,上证综指收于5日和10日均线之间,较前期有明显改观。同时,资金情绪松绑,成交金额一度回升至4000亿元水平。但本周周五成交金额回落于2825亿元,量能总体冲高回落。
政策发力“救市”,警惕A股风险溢价回落 10月份A股表现低于预期,尤其进入下旬后,A股的持续低迷与股权质押风险之间形成正反馈,加重中国资本市场运行风险。有鉴于此,多部门一齐出手解决A股股权质押风险问题,意图“救市”。回顾A股救市历史可以发现,政策底并不意味着市场底必然随之出现,市场反弹的持续性也较差,当前救市政策可以帮助修复因为股权质押造成的悲观情绪,但市场企稳还需要更多时间检验底部强度。同时,美股出现连续调整,全球市场投资者对美国经济增长见顶预期上升,加息给经济带来的负面作用正在显现,全球迎来利率和经济周期性拐点,金融市场逻辑正在面临着变化。这令11月内外行情的变化显得尤为敏感,尤其当前A股相对成熟市场风险溢价较高,表明资金认为A股投资相对美股需要较高的风险补偿。而一旦美股转头下跌,而A股风险溢价回落,可能会造成新的冲击。
11月市场运行展望:期待流动性改善,A股或震荡调整 展望11月行情,我们认为有三点值得重点关注:“救市”政策能否真正有效降低股权质押风险压力,实现金融风险“软着陆”,A股成交量能否跟随上行;10月底进入上市公司三季报披露期,企业财务表现以及11月将公布的10月份经济数据能否达到预期水平;11月底中美首脑将借G20峰会之机实现会晤,届时能否超预期达成某些共识,将决定A股系统性风险走向。预计11月份上证综指继续以震荡调整为主,在有效化解风险的条件下指数中枢有望上攻至2700点附近,大小盘表现将趋于平衡。建议短期可以关注区域建设、化解风险等政策焦点,中线可以继续看好大金融和周期等板块,长线继续推荐关注成长价值板块、国企改革和知识产权概念等。
风险提示:经济政策和数据低于预期、中美贸易摩擦高于预期