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银行业研究报告:中银国际-银行业:企业信贷结构小幅改善,表外融资压降趋缓-181018

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-10-18 15:58:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 励雅敏,袁喆奇
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 737 KB 分享者: cao****69 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        央行公布9月金融数据,9月新增人民币贷款(包括非银贷款)1.38万亿,同比多增1100亿;新增社融2.21万亿,社融同比增10.6%,同口径下社融增速环比下降0.2个百分点;M2同比增长8.3%,增速环比提升0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        企业信贷结构小幅改善,居民贷款稳步增长
        9月新增人民币贷款1.38万亿,同比多增1100亿,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体来看,居民端贷款仍是银行信贷投放主力,新增7544亿。企业端,在政策引导下结构有所改善:企业短贷新增规模由负转正,当月新增1098亿;企业中长期贷款需求相对疲软,新增规模(3800亿)同比减少1229亿。扣除新增票据(1743亿)后,企业一般性贷款共新增5029亿,同比多增372亿。展望10月,考虑到季节性回落因素,我们预计新增信贷规模为8000-9000亿。
        表外融资压降速度趋缓,社融增速有望底部企稳
        9月新增社融2.21万亿,旧口径下(扣除新增地方政府专项债7389亿),社融新增1.47万亿,同比少增2707亿,同比增速较8月下降0.4个百分点至9.7%。9月社融增速的下行主因表外融资规模收缩以及债券市场表现低迷,但从边际变化来看,9月委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票共负增2891亿,下降规模与8月相近,压降速度放缓。考虑到表外融资的边际改善以及近期出台政策缓解实体融资困境,预计10月社融增量(不考虑地方政府专项债)约为7000-8000亿。
        居民存款表现改善,M2增速企稳微升
        9月新增人民币存款8902亿,同比多增4570亿。其中,居民存款新增1.33万亿,居民存款的高增一方面受十一假期影响,另一方面也反映了居民投资方向从资管产品、股票市场转向银行大额存单及定期存款。9月非银存款以及企业存款均存款季节性回落。财政存款投放(3473亿)基本稳定。9月M2增速为8.3%,预计在宽信用与积极政策刺激下,未来M2增速基本保持稳定。
        投资建议:
        目前银行板块估值对应18年0.85xPB,已反映出市场对于经济的预期及对银行资产质量的悲观预期,短期在监管政策边际宽松下,配置吸引力提升。个股推荐边际改善显著的上海银行、光大银行以及基本面保持稳健的大行和招商银行。
        风险提示:
        经济下行导致资产质量恶化超预期、中美贸易战进一步升级。
        

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