事件描述
　　公司发布2018年三季报，报告期内实现营业收入22.35亿元，同比增长47.10%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长86.49%；实现扣非净利润2.40亿元，同比增长84.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件点评
　　营收持续高增，三季度表现依旧亮眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于开工项目增多和2017四季度扬子化工、中色东方并表，2018二季度贵州宏达并表的影响，公司2018前三季度营收、净利润同比高增长。公司2018年前三季度实现营业收入22.35亿元，同比增长47.10%；归母净利润2.41亿元，同比增长86.49%。受益于危废运营业务规模的提升，公司净利润增速高于营收增速。单季度来看，2018年第三季度，公司实现营业收入8.57亿元，同比增长30.44%，实现归母净利润0.89亿元，同比增长41.27%。
　　整体毛利率保持稳定，经营现金流大幅改善，向好趋势有望延续。1）毛利率保持稳定。公司实现毛利率30.31%，同比上升2.47pct,环比下降0.62pct，2018年以来基本保持稳定。2）三大费用率继续下降。报告期内，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.42%/7.29%/3.04%，分别同比下降0.41pct/2.51pct/0.90pct；分别较2018H1变动-0.12pct/-3.23pct/0.21pct。3）经营性现金流大幅改善。报告期内，公司继续加大催收力度，实现经营性净现金流1.46亿元，较去年同期（-0.73）大幅改善，变化比例达300.04%，符合预期。随着公司后续危废产能的持续释放，公司毛利有望继续保持在较高水平上，同时危废运营项目有望带来经营性现金流的继续改善。
　　订单持续增加，保障后续业绩。截止2018年9月末，公司新增订单总额27.18亿元，其中工程承包类订单13.9亿元，投资运营类订单13.28亿元。其中，2018年第三季度新增订单4.26亿元，均为工程承包类订单。按照业务板块划分，截止9月末，公司环境修复、城市环境、工业环境板块累计新增订单分别为10.06/3.69/13.43亿元，除城市环境板块外，新增订单金额均较去年同期出现较大增长。公司期末在手尚可履行订单合计85.65亿元。
　　投资建议
　　预计公司2018-2020年EPS分别为0.44\0.56\0.69元，对应公司10月17日收盘价7.99元，2018-2020年PE分别为18.28\14.28\11.52，维持“增持”评级。
　　存在风险
　　政策推进不及预期；项目进度不及预期；行业竞争愈发激烈，利润率下降；债务及融资风险；大股东股权质押比例较高的风险；系统性风险。