核心观点
市场行情
昨日,沪指低开低走,全天无有力的反弹,尾盘跌幅拉大,收盘大跌近 3 个百分点,成交量有所降低;中小创走势好于大盘,但尾盘也受大盘拖累,跌幅均在两个百分点以上,成交量有所萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场全面走弱,盘间匮乏热点,粤港澳、次新等板块较为强势,但整体依然羸弱,盘间恐慌情绪蔓延,波动率上升,市场悲观情绪下,短期难有行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌幅排名上,排名前 3 的行业为计算机、传媒、煤炭;排名后 3 的行业为餐饮旅游、食品饮料、医药。上证 50ETF 收于 2.477 ,较上一交易日上涨 0.41%,成交量 15.10 ,较上一交易日上升 46.71%上升,市场情绪脆弱,还需时间修复,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权全部下跌,认沽期权全部上涨。成交量上,认购期权成交量 1,660,438 ,较前一日上升 30.81%;认沽期权成交量 1,270,696 ,较前一日上升 31.87%。成交量认沽、认购比值(P/C)76.53%,较前一交易日上升 0.62 个百分点。持仓量上,认购持仓量1,440,931 ,认沽持仓量 868,167 ,持仓量沽、购比 60.25%,较前一交易日下降 4.51 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升,次月持仓差值上升,季月持仓差值上升,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率 27.81%,认沽隐含波动率 23.93%,加权认沽、认购隐含波动率比值 86.06%,较上一交易日下降 1.65 个百分点,隐含波动率沽购比继续下降,期权市场整体指标:中性偏乐观。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑 PPI 等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差",压制市场估值,应有所修正。虽然美指强势,美债收益率高位对人民币汇率及估值定价形成压力,但中长期而言,中国经济下行走势在央行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,或好于预期。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。虽熊市之下受过度解读利空的思维主导,但积极因素也在逐步累积,市场的反弹应可期待。
短期市场判断:近月末但资金流动性无忧,虽央行持续暂停公开市场操作,但利率整体持续低位。昨日 A 股市场继续惯性杀跌,市场情绪较为恐慌,高位股补跌,低位的反弹也受整体弱势拖累继续创出新低,收盘沪指跌幅近 3%,破 2500 点。短期市场恐慌性下跌已难以从常规统计规律判断其区间,股债比值模型值高于 2,创出历史新高。但我们相信基本价值的偏离终归会均值回归,即使到达概率极端区间。指标上,两个择时模型示空,期权市场指标进一步好转,隐含波动率沽购比值在度走低。波动率上,近期或维持高位震荡。
如若认为标的区间震荡,可卖出宽跨式期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出价外认沽期权。
如若认为标的超跌反弹,可买入认购期权。
风险提示
人民币贬值压力增大、贸易战影响超预期、经济数据不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。