投资要点：
        行情回顾：缺货涨价下产业链公司盈利能力提升
        据我们的调研了解，本轮行情日系缺货程度最紧，台系涨价幅度最高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2018年的各季度的财务数据看，日系龙头村田委托单的未完成/已接受比例持续提升，主力承接日系退出转单的台系大厂国巨的月度营收屡创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国大陆厂商话语权相对较弱，但在此轮行情下也获得了业绩的高速提升。以风华高科为代表的原厂，以及以火炬电子为代表的代理商在2018年上半年的营收和净利润快速提升，毛利率和净利率都达到历史高位。
        供需缺口最早在2019年下半年达到紧平衡
        供给端看，此番缺货严重但行业扩产有限，主要因为：1）MLCC行业是由日本企业主导，经营风格较为保守谨慎，且扩产主要集中在高毛利率的高容值、小型化以及车规产品。主力承接日系转单的台湾企业，进行了多次涨价、捆绑销售、签长约等商业操作，扩产却不积极，幅度在10%左右。中国大陆企业由于技术和产能限制，其扩产对弥补行业缺口仅是杯水车薪。2）MLCC的扩产周期最少也要一年以上，且产能扩充存在设备瓶颈。3）此前部分厂商及代理存在趁势囤货炒价行为，导致供给释放缓慢。
        需求端看，由于下游消费电子精密化、新能源汽车渗透率及汽车电子化率提升、5G推动物联网、AR/VR等电子应用终端兴起带动需求提升。我们测算2018年-2020年MLCC需求量为39885/44244/49916亿颗，且往后每年需求量仍将有10%左右增长。根据对行业扩产力度和需求增长的测算，我们预计MLCC供需缺口有望在2019年下半年缓和，行业将进入紧平衡状态。
        现货价波动难以避免，原厂价保持稳定且部分规格仍有上涨空间
        MLCC已经持续涨价多时，加上其保存期限在一至两年，部分贸易商、代理商已经难以承受囤货带来的资金压力，随着这部分库存释放，MLCC现货价格出现较大波动难以避免。但我们预判MLCC原厂价将保持平稳，即使出现回调，也应是在每年10%左右的正常水平，不会暴跌。究其原因，即使到2019年下半年供需缺口缓解，行业也只是处于紧平衡状态。此外，部分原厂采用签长约和增加直销客户的策略，既利于产能有序释放，也保证了价格稳定。
        投资建议：关注扩产行情下的收益标的
        我们判断MLCC原厂端的盈利能力仍较为稳定，毛利率或将稳定在40%-50%（仍高于涨价之前的水平）；代理及贸易商环节则将回归毛利率10%-15%的理性水平；MLCC原材料、辅材等上游环节需求将会放量。建议关注国内被动元件龙头风华高科。此外，新增MLCC产能的释放将带动上游辅材需求增加，MLCC包装材料纸质载带龙头洁美科技客户涵盖村田、国巨、风华等，目前处于满产满销状态，业绩增长确定性较强。
        风险提示：现货价格波动剧烈；智能手机销量下滑。