截至10  月15  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤663  元，比上周上涨3%，涨势仍在持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存473  万吨，环比大幅下跌8%，至近18个月以来的新低，截至16  日沿海六大电厂库存天数31  天，比去年同期增长一倍，近一周日耗量54  万吨，年同比下降22%，降幅仍然较大，并未明显缩小，电煤需求一般。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来受到港口低库存、冬储、环保回头看、上博会的叠加效应，供应仍会偏紧，支撑煤价上行。板块18  年市盈率10  倍，为历史低位，在煤价走强预期下，仍然具有较高的安全边际。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。
        支撑评级的要点
        港口煤价继续回升。截至10  月15  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤663  元，比上周上涨3%，涨价仍在持续中。产地煤价中，各煤种都以小幅上涨为主：动力煤部分地区仍有小幅上涨，仍偏强运行，涨幅1%-2%。焦煤价格以稳中有涨为主，涨幅1%左右。无烟煤稳定。
        港口库存继续大幅下降至18  个月新低  vs.电厂需求仍一般。秦皇岛库存473  万吨，环比大幅下跌8%，至近18  个月以来的新低，主要是调入量持续低迷，9  月底以来平均调入量只有39  万吨，为去年同期的60%。截至16  日沿海六大电厂库存天数31  天，比去年同期增长一倍，近一周日耗量54  万吨，年同比下降22%，降幅仍然较大，并未明显缩小。港口库存的大幅下降主要是近期调入量环比大幅下降，本周秦皇岛调入量平均39  万吨，月环比大幅下降32%，主要由于：1.  9  月港口环保检查，秦皇岛港生产作业从月中开始减产，煤炭周转效率下降，调出量降至30  万吨以下，港口船舶滞期时间延长，锚地船舶超过100  艘。2.  10  月初开始的大秦线检修限制调进量。由于大秦线检修将持续至10月底，而之后冬储将开始，预计低库存仍将得到持续一段时间，有助于煤价的上行。目前产地供应偏紧，能否大幅上行仍取决于4  季度需求能否超预期，从短期的供需格局看，预计煤价继续上行的概率较大。
        冬储、环保回头看、上博会、进口煤政策偏紧叠加，供应仍然偏紧，支撑煤价上涨。据煤炭资源网消息，11  月1-15  日，上海将举办首届国际进口博览会，为确保长三角空气质量，要求安徽、江苏、浙江、山东境内煤电企业只能铁路运输煤炭，没有条件的，提前储备。预计上述城市下游近期会加快囤货。此外，港口煤炭供应减少叠加即将到来的冬储，外加进口煤政策仍然控制偏紧，没有放松，对市场具有预期引导作用，因此即便电厂库存较高，仍会有补库存需求。近期环保检查比较严格，上周环保组进入榆林、晋北等动力煤主产区造成部分煤矿停产，带动当地煤价上涨、需求较好、有贸易商囤货行为。
        焦炭价格小幅反弹，焦煤价格仍然偏强运行。本周钢铁价格下跌0.2%，延续了之前小幅下跌的态势。焦炭价格结束连续三周的下跌，本周小幅反弹。  安监、环保限产对焦煤价格的支撑仍然在发挥作用，目前焦煤价格仍然偏强。近三周以来尽管钢铁和焦炭价格的下行，但焦煤价格仍然稳中偏强运行，部分地区涨幅1%左右。
        投资建议：动力煤需求一般，但供应端受到港口库存很低、环保、上博会、冬储、进口煤政策未放松等的影响持续偏紧，对煤价的支撑较强，煤价仍有上涨动力。焦煤价格在供应偏紧背景下维持稳中偏强的态势，板块18  年市盈率10  倍，为历史低位，在煤价走强预期下，仍然具有较高的安全边际。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。
        风险提示：政府调控力度超预期，经济下行超预期，水电出力超预期。