背景：美国中期选举结果不确定，背后政治博弈愈演愈烈    
        11月6日的美国中期选举将决定共和党能否守住对国会的控制权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次选举被视为特朗普后半任期政令推行的关键一战。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现阶段，共和党虽在参议院领先，但可能丢掉众议院。基于特朗普贸易政策负面影响，共和党或会采取更强硬态度遏制贸易保护主义。中期选举硝烟四起，市场担忧情绪蔓延，美股周四回调后再度大跌，道琼斯指数下跌2.13%至25049.31点，标普500指数下跌2.06%至2728.37点，纳斯达克指数下跌1.25%至7329.06点。五大科技股集体跳水超过4%，市值蒸发近千亿美元。为探讨中期选举影响美国股市的方式和程度，我们编译整理了Capital  Group、BNY  Mellon  Wealth  Management、Schroders和Alliance  Bernstein的部分最新观点，供市场参考和交流。  
        美国中期选举硝烟四起，波及股票市场    
        距离美国中期选举还剩不到两个月的时间，中期选举对于美国政坛来说可谓至关重要，原因在于不同政党对于国会的控制权以及未来政策的影响力都有可能受到威胁，但中期选举是否对美国股市存在一定程度的影响是本文所关注的重点。回测标普500过去85年的历史数据的结果反映出股票市场在中期选举期间确实会表现出一些独特的波动走势。虽然其他因素也有可能影响当年的股票，但在深入挖掘中期选举的历史背景后，我们确定了五个关键要点。    
        执政党通常会失去在国会的席位    
        由于美国总统任期制为四年，所以美国中期选举每四年举行一次，选举结果通常会导致执政党在国会失去控制权。数据统计了过去的21次中期选举中，执政党在众议院平均失去30个席位，参议院平均失去4个席位，只有两次执政党获得参众两院较多席位。
        这一情况发生的缘由在于，在野党支持者通常更有动力去提高选民的投票率。此外，总统支持率通常会在执政前两年有所下降，这可能会影响无党籍、中立选民以及摇摆不定的选民寻求变革。换句话说，选民可能想表达他们对华盛顿政府进步缓慢的不满情绪，并尝试将总统和参众两院进行所有可能的排列组合，以获得更好的结果。近期民调显示，今年的中期选举有可能会继续保持这一趋势，并且国会分裂是最有可能出现的结果。截至9月24日，民调网站Five38分析指出，民主党有80.7%的概率赢得众议院的控制权，但特朗普总统执政的共和党有69%的概率获得参议院席位。失去席位较为普遍的这一现象通常会在年初影响市场定价，但政治权力的转移程度，以及由此产生的政策后果，在该年晚些时候仍有不确定因素，图1的走势可以进一步解答我们的疑问。  
        中期选举前，市场收益保持温和趋势    
        由于市场长期处于上涨轨道，平均年份的价格图表也同时处于稳步上升轨道。然而，单独绘制中期选举期间的指数走势，我们发现了波动性与其他时期的明显不同。分析指出，标普500指数直到选举结束前才会获得小幅上涨空间，其余时间的走势都趋于横向发展。市场里有一句格言可以很好地适用于当前环境："我们不喜欢不确定的事物。"中期选举早期，选举结果及其政策影响的不确定因素较高，但大选前的几周内，结果预测的准确性极高，从而推动市场反弹，尤其在民意调查结束并宣布获胜者的结果后，市场会继续上涨。
        中期选举导致波动率上升    
        中期选举年会更容易出现市场波动的思路是正确的。选举年的不确定性似乎再次直接转化为更高的波动性，在选举前几个月更是这样。自1970年以来，中期选举期间的回报率中位数标准差为15％，而其他年份数值为13％。有趣的是，总统选举年的波动与非选举年也十分相似，表明中期选举确实存在异常动向。  
        选举结束后，市场通常会出现明显反弹    
        投资者留有的一线希望是，在市场出现波动后，市场可以在选举后的几个月内出现强劲反弹。正如我们之前看到的那样，这一现象会在选举后的不久出现反弹态势。通过历史数据来看，反弹现象不会是昙花一现的短期美好，而是选举周期后高于整整一年的平均回报水平。自1962以来，年化股本回报率平均在中期选举年内上涨了31%。此外，自1950年以来，中期选举后的平均年化回报率为15%，是其他相同年限的两倍之多。  
        两院席位轮动，市场也呈现类似轮动
        广泛的民意调查结果显示，共和党不仅会失去众议院的席位，而且还会让民主党占上风。若这一假设成为现实，那么市场预期的反应会不会另辟蹊径，就像原来大多数人虽然只是失去优势但仍处于可控范围内？在过去的60年中，众议院在中期选举期间仅丢失了三次，但这三次的情况与上面描述的情况类似，那就是选举年初的市场波动以及选举日期间的股市上行。虽然从这么小的样本量中得不到可靠的结论，但历史似乎表明，众议院的权力变更不一定会对市场产生负面影响。  
        Capital  Group认为长期美股投资者不必过多担心可能的选举结果或市场波动对其投资组合所产生的影响。通过1950至今的数据得出，与长期增长最密切相关的是科技板块、非必需消费品板块以及医疗保健板块。历史上，这些板块往往在中期选举后表现良好。
        总结
        长期来看，中期选举期间呈现的态势大径相同，但每一年都有不同的特性，并遵循自己的道路。中期选举和政治气氛凝聚成了一个整体，产生了大量的噪音和不确定性。但现实情况是，长期股权回报是由各个公司的价值随着时间的推移而产生的。谨慎的投资者应该考虑选举带来的短期波动峰值，并保持长期关注。
        风险提示：  
        美联储加息力度超预期，美国短端收益率继续上升，全球范围内出现黑天鹅事件。本期报告编译自Capital  Group、BNY  Mellon  Wealth  Management、Schroders和AllianceBernstein发表于其官方网站的文章。本文不代表川财研究观点，公开英文报告的中文摘译资料仅供市场参考学习交流，不用于任何商业用途。如有异议，请联系修改或删除。