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食品饮料行业研究报告:平安证券-食品饮料行业2018三季报前瞻:经济后周期影响显现,预计3季度增速多回落-181012

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2018-10-12 15:31:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 文献,刘彪
研报出处: 平安证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,170 KB 分享者: ben****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:经济后周期影响显现,预计  3季度  增速多回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济后周期效果开始显现,在行业低谷时,优势企业更可能抓住机会提升份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)故结合三季报业绩和估值水平,我们建议重点关注优势明显的行业龙头,如伊利、茅台、洋河、双汇、绝味、克明、安琪,但需结合各公司业绩增速曲线具体变化趋势。估值相对高但行业内竞争优势明显企业也值得持续关注,如海天、中炬、桃李等。
        白酒  2018年3季度  营收增速回落,预计至少持续至  2019年上半年。2018年3季度  行业增速回落,预计持续至  2019年上半年。我们重点跟踪的  8  家上市白酒企业,预计全部  2018年3季度营收增速环比  2018年2季度 下降,过半降幅超过  10  个百分点以上。主要原因包括:2017年3季度 基数显著抬高;经济后周期等因素影响,2018年2季度 以来终端库存上升开始影响酒厂出货;前端业务变化开始推动酒厂调整报表释放节奏;厂商间竞争加剧。考虑需求前景不明朗、渠道库存调整需要时间、基数效应,预计增速回落趋势至少延续至  2019年上半年。2018年3季度  预测净利增速由高至低分别为:老白干(增长83%)、酒鬼酒(增长54%)、山西汾酒(增长30%)、洋河股份(增长26%)、泸州老窖(增长23%)、五粮液(增长17%)、水井坊(增长17%)、贵州茅台(增长12%)。
        乳制品:需求增长稳健,龙头表现靓丽。乳品大众消费属性较突出,且潜在提升空间仍广阔,宏观经济变化或对行业影响较小,有望延续较好增长,龙头凭借综合优势有望保持快于行业的增长。屠宰及肉制品:非洲猪瘟影响屠宰盈利,肉制品成本略有上涨。非洲猪瘟疫情对屠宰行业造成冲击,生猪调运受限或导致全行业开工率不足,盈利能力有所下降;肉制品需求仍稳定,成本略有上涨,盈利保持稳健。调味品:增速分化趋势或延续,谨慎中可对龙头乐观。受宏观经济、消费承压影响,餐饮、高端餐饮收入当月值同比  7/8  月维持在低速增长。商超渠道酱油销量增速与去年同期持平,家庭消费或仍较为刚性。味品厂商  2018年3季度  收入增速或将延续上半年分化态势,龙头销量稳健增长,其他品牌增速或有放缓,但渠道库存均有提升,经销商压力加大。2018年3季度  预测净利增速由高至低分别为:克明面业(增长54%)、元祖股份(增长47%)、海天味业(增长27%)、绝味食品(增长25%)、三全食品(增长22%)、中炬高新(增长21%)、大北农(增长16%)、桃李面包(增长14%)、伊利股份(增长12%)、、双汇发展(0%)、安琪酵母(减少12%)、养元饮品(减少14%)。
        经济后周期效果开始显现,在行业低谷时,优势企业更可能抓住机会提升份额。故结合三季报业绩和估值水平,我们建议重点关注优势明显的行业龙头,如伊利、茅台、洋河、双汇、绝味、克明、安琪,但需结合各公司业绩增速曲线具体变化趋势。估值相对高但行业内竞争优势明显企业也值得持续关注,如海天、中炬、桃李等。
        风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。
        

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