事件：
　　公司发布前三季度业绩预告，前三季度营收预计12.8亿~13.4亿，同比增长20.30%~25.94%，净利润预计6.2亿元~6.7亿元，同比增长29.83%~40.30%；Q3单季度营收预计4.40亿元~5.00亿元，同比增长15.90%~31.72%，净利润预计2.10亿元~2.60亿元，同比增长21.68%~50.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　我们认为：
　　1.公司业绩符合我们判断，前三季度及Q3单季度表现持续亮眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司作为全球UC终端解决方案龙头，业绩持续性得到印证，且持续高速增长！
　　2.公司所属SIP行业仍保持稳定的需求增长，行业逐步向头部聚拢，根据Frost&Sullivan最新数据，行业17~21年销量复合增速在17%左右，21年市场空间有望达到20亿美金。我们认为，公司17年全球范围内SIP终端出货量跃居第一，作为行业龙头，传统SIP业务增长有望超越行业增速。我们预计，公司SIP业务未来2~3年有望保持20~25%的营收复合增速。
　　3.公司持续加大对VCS业务投入，产品竞争力持续提升，渠道稳步推进，预计该业务未来2-3年仍将保持高速增长态势，由于国产替代及信息安全等因素，公司新业务凭借高性价比的优势有望在国内市场得到充分受益。我们认为，VCS业务的高速发展，将为公司短期发展提供业绩弹性及中长期发展支撑。同时，公司持续加大对VCS业务投入，该业务具备更高的毛利率，随着占比提升，公司整体毛利率有望企稳。
　　4.公司规模效应有望进一步凸显，为长期发展提供盈利弹性。我们认为，一方面，公司90%以上收入来自海外，上半年受汇率波动的不利影响，公司营收有所放缓以及财务费用上升。另一方面，由于VCS销售渠道及人员增加导致短期费用上升，长期来看，公司三费具备规模效应。叠加三季度人民币贬值，公司有望享受汇兑收益带来的利润增量，公司18年前三季度非经常性损益对净利润的影响约为8,800万元。
　　盈利预测：
　　公司作为全球UC终端解决方案龙头，未来3年有望维持持续高增长态势：1）SIP协议作为IP话机主流趋势，渗透率仍有提升空间。2）公司持续加大VCS业务投入，展望未来2-3年有望持续高速增长态势，为公司短期业绩提供弹性及中长期发展提供支撑。3）公司所属UC行业门槛较高，与客户认证构筑长时间周期，客制化进一步增强粘性，且新业务具备更高毛利率，整体毛利率有望维持稳定。4）公司成本控制优势凸显，三费较为刚性、未来有望为公司盈利能力持续注入活力。我们预计，18~20年EPS分别为：2.82元、3.67元、4.75元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动导致营收增速放缓，SIP行业竞争加剧、VCS业务发展不达预期、贸易战导致额外征收关税等