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润达医疗研究报告:光大证券-润达医疗-603108-2018年三季报业绩预增点评:业绩快速增长,现金流持续改善-181011

股票名称: 润达医疗 股票代码: 603108分享时间:2018-10-12 11:22:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林小伟,梁东旭
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,003 KB 分享者: liy****59 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件:
        公司发布三季报预增公告,18Q1-3  收入预计为41~45  亿元,同比增长40%~54%,归母净利润预计为2.35~2.58  亿元,同比增长40~54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营净现金流预计为1.6~2.4  亿元,相比去年同期-1.5  亿元有明显改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩和经营净现金流符合我们和市场预期。
        ◆点评:
        内生继续保持快速增长。按预告中值计,公司18Q1、Q2、Q3  收入分别同比增长71%、49%和29%,归母净利润分别同比增长70%、39%和43%。从收入端看,18Q3  增速下滑主要是并表影响:17Q3  金泽瑞已开始并表,18Q3  的并表效应被部分抵消,预计18Q3  收入内生增速在25%左右。从归母净利润端看,18Q3  增速有所提升,预计是集采规模效应显现以及工业产品恢复增长推动。综合来看,18Q3  业绩符合预期,内生依然保持快速增长。
        经营净现金流继续改善。按预告中值计,公司18Q1-3  经营性净现金流约为2  亿元,相比去年同期约-1.5  亿元已有明显改善。从单季度来看,18Q3经营净现金流约为3700  万,相比18Q2  有所下滑,主要是Q2  和Q4  期末属于常规回款结点,因此Q3  回款相对更低也属于合理现象。公司自去年开始持续加强经营性现金流管理仍在持续收到成效。
        ◆业绩快速增长,现金流持续改善,维持“买入”评级
        维持18-20  年预测EPS  0.57/0.78/1.02  元,同比增长51%/36%/31%,现价对应18-20  年PE  为18/13/10  倍。公司业绩持续高增长,现金流持续改善,高成长低估值,维持“买入”评级。
        ◆风险提示:
        IVD  耗材降价超预期;并购标的业绩不大承诺的商誉减值风险。

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