投资要点
        核心观点：短期会受到美股的负面冲击，但中国股市处于估值历史底部，叠加诸多政策边际改善，中期有走出独立行情的可能
        今日市况：沪指跌破熔断低点，行业题材全军覆没
        今日，受美股大跌的影响，各大股指纷纷创出新低，沪指跌破熔断时的低点，，一度下探至2560  点，盘中各大指数跌幅均超6%，盘中再现千股跌停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终，沪指收于2583.46，跌5.22%，深成指收于7524，跌6.07%，创业板收于1261.88，跌6.36%，两市成交3585  亿元，成交量环比明显放大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        盘面上，行业和题材全军覆没。申万一级行业中跌幅相对小的是银行、家电和食品饮料；跌幅较大的是综合、计算机、通信、国防军工、机械设备等。共有625  只个股跌幅超9%。
        热点跟踪：美股估值较高，更容易受到美联储加息和贸易战的冲击
        美国标普500  指数从2009  年的低点已经上涨近340%，其PE（TTM）为21.5  左右，估值处于1980  年以来的75%分位的较高水平。美股的相对高估，使其更容易受到美联储加息、贸易战等冲击。
        9  月下旬，美联储年内第三次加息，而且表露出了继续按目前节奏加息的意图。受此影响，美债收益率上行，10  年期美国国债收益率突破3.2%，创2011  年5  月以来的新高。美债收益率的不断上行，一方面意味着相对于债券，美国股市的吸引力在下降；另一方面，从股市的绝对价值看，在盈利水平不变的情况下，无风险利率的大幅上升，会压低股市的绝对价值。
        随着全球贸易摩擦的不断升级，全球贸易必然会受到抑制，也会对美国经济造成不利的影响。贸易战是双刃剑，在伤到对方的时候必然也会伤到自身，只是此前由于中美经济周期的错位，使投资者误认为美国经济似乎能够对贸易战免疫。近期美国经济已经有一些松动，9  月美国新增非农就业人数只有13.4  万人，明显低于预期；9  月美国制造业PMI  为59.8，也比上月有所下降。
        市场前瞻：短期会受到美股的负面冲击，但中国股市处于估值历史底部，叠加诸多政策边际改善，中期有走出独立行情的可能
        隔夜美股大跌，道指跌3.15%，标普500  跌3.29%，纳斯达克跌4.08%，均创2  月以来最大单日跌幅。流动性方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，10  月11  日不开展公开市场操作。央行连续九日暂停公开市场操作，今日无逆回购到期。
        短期内，A股情绪上肯定会受到美股大跌的影响，而且北上资金也会有一定程度的外流。但是估值跌至目前的水位，已经没有继续恐慌的必要。从技术角度看，沪指在2450  附近有支撑；从基本面看，目前中国经济只要传统工业和房地产不出问题，发生经济危机的风险较低，在工业供给侧改革以及房地产调控背景下，这种风险反而是在降低的。所以，我们认为，当下中国经济的风险小于2014  年和2008  年。标普500  在2530  附近有技术支撑，距离目前点位大概有10%的下跌空间，而我们也有望在2450  附近得到支撑，跌幅约5%，会小于美股。
        当前经济下行的压力和制度上的一些弊病，政策决策层已经有所关注，并进行了一些政策的调整，未来进一步的稳增长和改革政策有望加速出台，比如出台明显减税降费措施（增值税下调和三档归两档）；借助改革开放40  年的东风，进一步加大开放的力度；货币政策的放松可以更快一些，因为现在的M2  和社融水平仍比较低。也就是说，政策的空间还是很充足的，叠加低估值产生的吸引力，中期有望走出独立的行情。
        风险提示：投资有风险，入市需谨慎